大秦转债783006打新价值如何？

　　大秦转债，评级AAA，转股价值88元，含权31%，溢价率13%，合理价112元。

　　发行条款

　　1.债券评级：AAA，央企，无担保（评级最高）

　　2.发行规模：320亿（规模较大）

　　3.票面利率：0.2%，0.5%，1%，1.8%，2.6%，8%（含3%），共14.1%（利率尚可）

　　4.股价下调：30~15~85%（中规中矩）

　　5.强制赎回：30~15~120%（比较宽松）

　　6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）

　　7.有无网下：有

　　8.初始转股价：7.66

　　9.当前转股价值：约88.38

　　10.网上申购代码：783006

　　11.配售代码：764006，每股配售2.152元可转债，300股大概率能配1手（1000元）

　　12.中签率：先卖个关子，详见后文

　　13.上市价格：约106（以当前市场情绪和转股价值预估）

　　正股分析

　　公司主营铁路客、货运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务（主要包括机车牵引、货车使用、线路使用、货车修理等，并为大西高铁、晋豫鲁铁路等提供委托运输管理服务。）。

　　依据与旅客、托运人之间签订的铁路运输合同（旅客车票、货物运单等），获得运输收入。

　　货运业务是公司业务收入的主要来源，2019年货运收入占公司主营业务收入的78.38%。公司运输的货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。运输的其他货品还包括焦炭、钢铁等大宗货物，以及集装箱、零散批量货物。担负着全国六大电网、国内多家大型煤炭生产企业、五大发电集团、几百家主要电厂、数十家钢铁集团和数千多家企业生产用煤的运输任务，用户群辐射全国26个省、市、自治区。 贡献了全国铁路煤炭发送量的近1/4：

　　客运业务是公司重要的业务组成，开行多列以太原、大同等为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市、自治区。

　　公司2019年前三季度营收799亿，同比增长2%;归母136.69亿，同比减少6.02%。2020年前三季度，实现营收526.8亿，同比减少12%;归母净利润89亿，同比减少26.37%。

　　正股使高股息，弹性可能偏低，发行规模大，并且设网下，抛压比较大、受限于净资产7.66无下修空间。

　　能否申购

　　可以申购。先回答开头提到的第一个问题，能否申购的原因自然一目了然。

　　比照最具参考意义的招路转债（破净、AAA、转股价值84、目前价格108），考虑到上市时巨大的抛售压力，以当前的转股价值，大秦转债上市价大约在106-108之间，破发概率较小，自然可以申购了。

　　这个也回答了小伙伴关心的靖远转债要不要缴款的问题。在破净、转股价值、行业等方面，靖远转债与大秦转债高度相似，以当前的转股价值，靖远转债上市价大概在105-107之间，所以中签靖远转债的小伙伴，安心缴款就是了。最坏的情况，即便后市持续走跌，万一破发也就亏损十几块的事。

　　解决了上市价格的问题，来看第二个问题——大秦转债人均能中几签？刷子来展示一下详细计算步骤。

　　第一步：持股约62%的大股东已声称全额参与配售，再加上其他股东的配售，大约有70%的转债将被原股东拿去，还剩下320*（1-70%）=96亿。

　　第二步：参照去年10月发行的浦银转债（7015户网下申购，6.6万亿申购数量），大秦转债网下申购数量也可以预估为6.6万亿。

　　第三步：参照靖远转债网上申购人数，大秦转债网上申购数量也在850万左右，网上申购数量为850万*100万=8.5万亿。

　　第四步：人均中率就呼之欲出了，96/（66000+85000）*1000=0.636，人均大约0.6签左右。

　　所以，那些担心中个2-3签、没钱缴款的小伙们可以把心放到肚子中了，320亿的大秦转债，由于设有网下申购，是达不到人均1签的，大约在0.6签左右，是不是有点小伤心？