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市场风格切换 基金组合是否需要调整?
2020年临近收官,A股在走出近一年的结构性行情后迎来风格切换。东方财富Choice 数据显示,11月份申万一级行业指数中的有色金属、采掘、钢铁等板块的涨幅分别达到20.5%、15%、10.91%;与此同时,医药、计算机等前期热点板块下跌6.63%、2.66%。市场风格切换之下,近期公募基金的表现呈现出“冰火两重天”的局面。
据中信建投统计,今年11月,周期行业基金平均涨幅13.5%,金融行业基金以8.1%的平均涨幅紧随其后,医药健康行业基金平均跌幅高达8.1%,而全市场基金平均涨幅2.5%左右。不少由于重仓医药、科技板块而在今年上半年表现突出的公募基金,近期表现都不太理想。
中欧基金表示,周期股主要集中在与宏观经济关联度较高的行业,他们更需要企业的实际盈利驱动来带动行情;而例如医药、科技等板块,发展前景广阔想象空间大,往往因为预期变化驱动估值提升而走出行情。
当前环境下,投资者是否需要调整手中持有的基金?“市场风格轮动是个正常现象,我们应当关注的是基金经理投资能力的可持续性,用价值投资的超额收益,去熨平市场系统性波动和结构性分化。”中信建投称。
中信建投进一步表示,过去这段时间,正是基金经理“行业配置”和“个股选择”能力发挥威力的时候。基金经理如果能够准确低预判到风格切换并及时调整组合中各行业、板块的配置比例,或者所持的前期热门板块股票Alpha较强(抗跌),都能让组合的维持一个相对稳健的表现。
不过,参与风格轮动并非易事,也不是每位基金经理都会参与其中。中泰资管基金业务部总经理姜诚表示,风格轮动是一种择时策略,择时需要高阶思维和复杂模型,远不是基本面和估值这两个维度所能解释,还包括宏观经济大环境、货币政策、海内外疫情等方面影响,即便基本面是很重要的一个方面,但准确预测它的未来走势也很难。
对于A股后市走向,机构之间也出现了明显分歧。万家基金认为,整体来看顺周期品种的基本面向上,在盈利预期修复的情况下,估值相对成长股和消费股便宜,顺周期品种的逻辑比较通顺。万家基金总经理助理、投资研究部总监、万家臻选基金经理莫海波表示,对于年末的布局,目前还是比较看好新能源汽车、地产、券商、军工、有色等板块。
广发基金的基金经理费逸则表示,制造业升级和消费升级是值得长期投资的两条主线。在新旧动能的转换过程中,制造业升级始终是主旋律。随着中国制造业在全球产业链中的地位提升,在价值链中占据的份额越来越大,带来居民财富增长后的消费升级。
另外,他还看好新能源、半导体和医疗服务。“半导体是ROE不断提升的高成长标的,企业业绩增长进入加速期,利润率快速提升并伴随着ROE不断提升,而医疗服务属于长期空间大、行业景气度高的长期赛道。”费逸称。
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