创指新高之后回落跌近3％ 抱团股集体下挫

　　机构抱团持续引发关注。1月26日，基金界段子刷屏：易方达重仓白酒股，被网友笑称为与罗曼尼康帝和拉菲齐名的“世界知名三大酒庄”；网友还玩起了段子接龙，嘉实基金成“世界三大电动车生产基地”之一、诺安成长成“世界三大芯片基地”之一。

　　另一边厢，昨日，抱团股松动，机构抱团行情再次熄火，主流抱团品种国防军工、非银金融、家用电器、医药生物4个行业整体跌幅均超过3%，备受关注的白酒股也普跌。沪指失守3600点，创业板指跌幅一度接近3%。对于A股下跌，市场认为或两大原因导致，一是人民银行货币政策委员会委员马骏的公开发言引发货币政策进一步收紧的预期。另外，央行公开市场延续净回笼的态势，触发节前流动性担忧。

　　马骏：牛市下有些领域的泡沫已经显现

　　“我们现在面临一个悖论，一方面就是杠杆率上升得非常快，要求货币政策开始调整，另外一个方面货币政策转向不能太快。”近日，央行货币政策委员会委员马骏在“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上如此表示。

　　2020年前三个季度，我国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。“杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险。”马骏强调：“有些领域的泡沫已经显现，去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，最近上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度的转向，如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。”

　　马骏称，悖论的另外一个方面即货币政策转向不能太快。目前我国通胀不高，CPI今年看上去会更好看，因为去年猪肉基数效应。PPI会往上涨，但不会涨得太多，也没有要求一定要转得太快。同时，一些地方政府和商业银行强烈要求要保持货币政策的连续性，或者要求转得非常慢，认为转得太快会认为导致项目停工、烂尾、坏账等问题。

　　去年底的中央经济工作会议提出，2021年要“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”。“这个意思是宏观杠杆率不要再升了，但政策也不能急转弯。”马骏表示。

　　央行净回笼态势引发节前流动性担忧

　　此外，1月26日，人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作。当日有800亿元央行逆回购到期，实现净回笼780亿元。这是央行连续3日维持地量的逆回购操作，延续净回笼的态势。由于春节取现等因素影响，资金面较为紧张，银行间和交易所回购利率显著上行，其中DR001创16个月新高，触发节前流动性紧张的担忧。

　　方正证券指出，进入1月份以来，流动性在维持较为宽松格局的同时波动加大，十债利率宽幅震荡，宏观流动性在一季度仍然维持较为宽裕的格局，核心原因在于经济复苏的基础不牢固，尤其是疫情存在反复的可能；中央经济工作会议“不急转弯”的定调清晰明确，下一个评估经济形势与政策的时间点或在三四月份。股市流动性边际宽松的格局不改，1月前三周权益型新发基金规模接近3000亿元，本周依然有超过40只权益基金等待发行。从短期流动性的演绎来看，央行仍有可能通过逆回购加量的方式维持春节前流动性的合理充裕。当前处于经济的淡季，利率持续上行的动力并不强，对估值的压制也并不明显，后续需要关注3月份经济进入旺季之后经济增长与通胀的形势以及政策相应的评估，因此，目前仍属于逢低布局的好时机。

　　抱团导致A股两融平仓风险上升

　　值得关注的还有，A股两融平仓预警客户大增。有消息称，本周一一家中型券商两融平仓预警客户数突然大幅增加。

　　据该券商深南中路营业部介绍，较上一交易日，预警客户数应该增加了两到三倍。

　　此外，另一家头部券商亦表示，抵达两融平仓预警的客户数应该确有增加，但具体数据不方便透露。

　　有证券业内人士指出，出现这种情况最主要的原因是抱团。由于目前A股市场上抱团资产虹吸效应不断增强，很多中小盘个股出现无人问津的局面，股价不断杀跌，进而导致一些两融户出现平仓风险。

　　新年以来，受机构抱团影响，市场“二八分化”愈演愈烈，即便1月25日沪深股指上涨的情况下，全天上涨的股票为979只，下跌的股票却高达3106只。