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新股恒而达300946申购价值分析
1月28日恒而达（300946），模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售，价格29.45元，上限1.65万股，市盈率32.02倍。
主营业务
恒而达基于多年对金属材料与热处理的研究积累，形成了金属热处理工艺、金属材料加工技术和自动化专用装备制造三大核心自主知识产权与技术优势，主要从事模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售，并逐步延伸至产业链下游，为客户提供配套智能数控装备。
公司致力于为轻工、装备制造、建筑建材、汽车、电子信息等国民经济基础性产业，提供产品系列化及装备配套一体化的切削加工方案，助力上述产业转型升级，推动智能制造和工具、装备的进口替代。
报告期内，公司的主要产品为金属切削工具及配套智能数控装备。其基于材料、技术、工艺、装备、渠道的共源性，对金属切削工具进行产品系列化，开发了模切工具、锯切工具和裁切工具。
智能数控装备是公司基于自身在自动化专用装备制造领域的长期技术积累而开发，可与金属切削工具产品配套使用。
行业地位
发行人在金属材料与热处理方面具备二十余年的技术积累和产业化应用经 验，形成了金属热处理工艺、金属材料加工技术和自动化专用装备制造三大核心 自主知识产权与技术优势，其优势产品和技术已形成了领先的市场地位。
在模切工具方面，自上世纪 90 年代以来，发行人通过多年持续的研发投入和积累，先后在金属材料、热处理工艺取得创新突破，对价格昂贵的进口重型模 切工具进行了国产替代，市场地位及工艺水平得到了广泛认可。中国轻工机械协会统计，2018 年发行人重型模切工具在国际、国内市场占有率稳居首位。发行 人的模切工具被列入福建省制造业单项冠军企业（产品）名单。2019 年，据中 国轻工业联合会出具的《科学技术成果鉴定证书》，发行人重型模切工具的关键 技术达到了国际领先水平。2020 年 1 月，由发行人提出并主要起草的《模切刀》 行业标准，已列入工信部 2020 年第一批行业标准制修订计划。2020 年 11 月， 发行人的“可弯曲、高强韧刀模钢制造的关键技术及应用”项目获得 2019 年度 福建省科学技术进步奖。
在锯切工具方面，发行人的双金属带锯条产品具有强韧性、抗拉疲劳性好以 及较强耐磨性和抗冲击能力等诸多机械性能优点，齿部硬度达 67HRC～69HRC， 背材硬度达 45HRC～50HRC，达到或高于国际、国家标准，自推向市场以来销 量稳步增长，已发展为我国双金属带锯条领域主要生产企业之一。
目前，发行人基于长期在自动化专用装备研发制造的技术积累优势，开始延 伸至产业链下游，提供智能数控装备，可以与金属切削工具相配套，满足客户一 站式采购需求。
财务状况
业绩情况：2017年-2019年底，公司的营业总收入分别为31200.00万元、36200.00万元、37700.00万元，归母净利润分别为6107.94万元、6463.61万元、7201.15万元。
结论
发行人公司作为主业金属切削工具，主要原材料来自海外，没有比较高的核心技术，市场竞争充分，A股上没有稀缺性，公司这几年财务表现平庸，丝毫看不到预期前景，炒作逻辑仍然是进口替代，给予45亿左右合理估值，无风不建议关注。
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