新股纵横股份787070打新价值分析

　　纵横股份（787070）发行价23.16元，市盈率63.92倍，申购上限0.55万股。中签缴款日为02月02日。公司主营工业无人机相关产品的研发、生产、销售及服务。

　　公司概况

　　公司自设立以来专注于工业无人机相关产品的研发、生产、销售及服务，致力于为客户提供智能化、标准化、工具化的工业无人机系统，是国内垂直起降固定翼无人机领域规模领先、最具市场竞争力的工业无人机企业之一。公司以垂直起降固定翼无人机系统为核心产品，目前拥有大鹏 CW-007、CW-10、CW-15、CW-20、CW-25、CW-30、CW-100 七大系列垂直起降固定翼无人机系统，最大起飞重量涵盖 6.8~105 千克，航时覆盖 1~8 小时，产品广泛应用于测绘与地理信息、巡检、安防监控、应急等领域，报告期内主要客户包括国家基础地理信息中心、各省市测绘院、华测导航、南方测绘、国家电网、南方电网、中国地震局、中国飞行试验研究院等知名企事业单位及科研院所。

　　在飞行器平台设计及制造方面，公司是少数能系统地运用飞行器专业设计体系的工业无人机企业之一，掌握了包括尾座式、倾转动力式、复合布局式、分布动力式等多种布局飞行器的设计方法;在飞行器总体设计、气动布局优化、动力匹配与优化、飞行力学与操稳控制、复合材料等领域都具有深厚的人才和技术积累。公司于 2015 年在国内率先发布并量产垂直起降固定翼工业无人机，将“垂直起降固定翼无人机”这一新类别纳入了工业无人机的范畴。公司的垂直起降固定翼无人机产品采用固定翼结合四旋翼的复合翼布局形式，结合了固定翼无人机 能量效率高、航时长，以及多旋翼无人机垂直起降并能够悬停的优势，进一步拓宽了工业无人机行业的应用领域，与多旋翼无人机一起成为当今工业无人机的主要布局形式。

　　市场地位

　　公司是国内垂直起降固定翼无人机领域规模领先、最具市场竞争力的工业无 人机企业之一，自 2010 年成立以来专注于工业无人机相关产品的研发、生产、 销售及服务，积极探索并推动以垂直起降固定翼无人机为主的工业无人机应用。依托深厚的技术研发能力和精准的市场判断，公司于 2015 年在国内率先发布并 量产垂直起降固定翼工业无人机，将“垂直起降固定翼无人机”这一新类别纳入 了工业无人机的范畴，大大拓宽了工业无人机的应用领域。公司的无人机产品具 有较高的可靠性与安全性，广泛应用于测绘与地理信息、巡检、安防监控、应急 等领域。报告期内，公司销售的产品及服务覆盖 1，300 余家客户，具有较高的市 场影响力。根据 Frost & Sullivan 的报告，2019 年，我国工业无人机整机市场规 模（按订单统计）为 50.62 亿元（不包含无人机服务市场规模），其中垂直起降固定翼无人机整机市场规模为 5.12 亿元，占无人机整机市场规模的比例为 10.12%。2019 年，公司在我国工业无人机整机市场占比 5.4%，排名第二;在 我国垂直起降固定翼工业无人机整机市场占比 53.8%，排名第一。除公司外，观 典防务、科比特、中海达、华测导航等为垂直起降固定翼工业无人机整机市场的 主要参与者，Frost & Sullivan 根据市场调研数据测算其在垂直起降固定翼无人 机整机市场的份额分别为 11.7%、7.8%、5.9%及 5.9%。

　　公司通过多年技术研发积累及产业化应用，在飞行器平台设计及制造、飞控 与航电、一体化设计及集成等领域形成了核心技术优势，拥有已授权专利 107 项（包括发明专利 18 项、实用新型专利 74 项、外观设计专利 15 项），已登记 软件著作权 40 项。公司陆续推出七大系列垂直起降固定翼无人机飞行器平台， 最大起飞重量涵盖 6.8~105 千克，航时覆盖 1~8 小时，自主研发的飞控与地面 指控系统应用于国家多个重大航空项目的飞行试验验证平台，整体技术水平国内 领先，部分产品和技术达到国际先进水平。

　　公司是首家通过中国 AOPA 审定的垂直起降固定翼无人机训练机构，将垂 直起降固定翼作为新一类无人机纳入中国 AOPA 的无人机培训体系。截至 2019 年 12 月 31 日，全国持有垂直起降固定翼无人机驾驶证人数为 1，221 人，由公 司无人机学院培训通过考试的人数为 462 人，占总人数的比例为 37.84%。

　　财务情况：

　　2017年-2019年，纵横股份营业收入分别为10，338.70万元、11，657.43万元和21，076.03万元，公司归母净利润分别为1，360.95万元、2，419.28万元和3，914.53万元。2020年1-6月，纵横股份实现营业收入9，473.92万元，相比2019年同期增长45.55%，显示了公司强劲的复苏和增长动能。纵横股份预计，公司2020年全年将实现营业收入25，000-30，000万元，较2019年全年同比增长18.62%-42.34%。

　　预计2020年1-12月归属于上市公司股东的净利润为：4000万元至4500万元，与上年同期相比变动幅度：2.18%至14.96%。业绩变动原因说明 随着疫情影响减弱及主要客户、供应商全面复工，公司生产经营已恢复正常状态，同时公司加强市场营销力度，预计2020年产品销量将有所增加，收入和利润相比上年同期将实现一定增长。

　　结论

　　在一个好的赛道上，百舸竟帆，建议一般关注。