基金经理成“爱豆”背后：基金业一月的冷与热

　　2021年1月，对于权益类基金，乃至整个基金业都是历史性的一月。

　　超百只权益类新基金进入市场，冯波、李晓星等一众明星基金经理挂帅，权益类基金发行规模飙升，有基金单日吸金近2400亿。同时，基金经理的影响力已超出了金融圈，张坤、蔡嵩松、侯昊等明星基金经理拥有了自己的微博超话和全球粉丝团，成为粉丝口中的“爱豆”。

　　但火热背后，是基金经理的“冷处理”和基金公司的主动压缩申购限额。

　　实际上，公募机构主动降温更深层的原因是，在当前的流动性下，大市值的白马股——公募基金抱团股的估值已经很高。但在市场上很难找到更好的投资标的。此外，基民对明星基金经理的收益预期被“外界盛名”抬高，过往“爱豆”遭遇大额净赎回的窘境。

　　权益类基金发行规模飙升

　　基金经理出圈成“爱豆”

　　“以前提到坤坤，我想到的是蔡徐坤，但现在我满脑子都是张坤。”“坤坤勇敢飞，iKun永相随。坤坤不老，蓝筹到老。”

　　1月，A股市场行情火热，基金频频出圈，登上微博热搜后，基金投资也开始饭圈化，不少明星基金经理拥有了自己的全球后援会和特有昵称。

　　易方达的明星基金经理张坤，便是明星基金经理的“顶流”。张坤从业年限超过8年，年化回报超26%，是公募业内首位管理规模超千亿的基金经理，此前重仓白酒、腾讯、美团等绩优股令旗下的易方达中小盘混合、易方达蓝筹精选混合获得了出色而稳定的业绩。

　　1月25日，易方达蓝筹精选混合净值大涨5.05%，“蓝筹”登上微博热搜。有投资人留言，“坤哥，买你的基金看中的是细水长流，结果给你整得激情澎湃。”“5.05%，由人到神的封神之战。”兴奋的网友还创新了一个名词叫“含坤量”，基民调侃称，当天涨得不够多的股票都是“含坤量”不够的，跌的都是“含坤量”为负的。

　　这场“封神之战”后，网友们为张坤建立了全球粉丝后援会和易方达张坤超话。截至1月27日晚，全球后援会的粉丝超过一万，超话阅读超过1300万，发布了741个帖子。

　　除了张坤，以“招商中证白酒指数基金”而闻名的招商基金的侯昊，和业绩大幅起落的网红基金“诺安成长”的管理者蔡嵩松等基金经理，也都在近日拥有了自己的粉丝后援会。

　　基民还热衷于给基金经理组“CP”，也就是将自己的投资组合推荐给大家。包括：葛兰、林鹏、王宗合组成的“兰陵王”，谢治宇、广发稳健、张坤组成的“谢广坤”，刘苏、大成高新技术、桂跃强组成的“苏大强”。

　　伴随着基金经理出圈的，是1月权益类基金发行规模惊人。Wind数据显示，截至1月末，今年以来新成立基金122只，募集总规模4901.4亿元，这一规模仅次于2020年7月高点的5389亿元，成为新发基金月度规模的历史第二高点。权益类基金成为绝对的吸金主力。

　　截至1月末，2021年新成立的105只权益类基金，首募总规模达4502.76亿元，占新基金募集规模九成，超过了2015年5月的2952.26亿元、2020年7月的3250.94亿元。

　　2020年基民“跑赢”股民

　　90后基民助推基金经理“出圈”

　　“我之前跟别人聊的都是最近看什么电视剧，现在聊的都是你最近看上什么新基金吗？”90后基民小方对贝壳财经记者表示，之前网上有个段子，说变成中年人的标志就是一堆人聚在一起聊的都是股票、基金，“那我们这批90后可能已经步入中年了”。

　　目前过半数的新基民是90后。Mob研究院发布的《2020中国基民图鉴》显示，2020年上半年中国移动互联网基民规模突破8000万。值得一提的是，2020年新增基民突破2000万，新进入基金市场的群体中，30岁以下的年轻人占了52.9%。随着最老一批90后迈入30岁大关，这52.9%的新基民都是90后，甚至00后，其中24岁及以下的占比为18.5%。

　　为什么选择基金，而非股票？主要是投资者们越来越倾向于将专业的事交给专业的人做。基民王强(化名)对贝壳财经记者表示，平时自己精力有限，不能紧跟市场做出正确的决策，“但我相信基金经理的专业程度，我更愿意把钱交给他们。”

　　另一位基民则是因为去年基金的收益带来的信心。基民李想(化名)说，去年他同时投资了股票和基金，但是即使在去年出色的行情下，他选择的股票收益也低于基金的收益。“太难了，我不想折腾了”。

　　从数据上看，2020年基民终于“跑赢”了股民。天天基金网数据显示，2020年全年基金投资者的平均收益超14%，远超此前机构公布的股民全年平均3.6%的收益。

　　2020年，A股创业板指暴涨60%，沪指和深成指分别上涨13.87%和38.73%。结构性行情中，基金收益不俗，银河证券基金研究中心发布的数据显示，2020年主要基金类型平均业绩分别为：标准股票型基金收益率54.99%，混合偏股型基金收益率59.57%，长期纯债债券型基金收益率2.69%，普通债券型基金(可投转债)收益率4.02%，货币市场基金收益率2.02%。

　　凭借出色表现，在低利率时代，基金成为了大众理财的主要方式。而带动基金经理出圈的，是网友们在社交软件上的“助推”。

　　在微博、知乎等平台，基民们会自发分享认可的基金产品以及基金经理，有些甚至会将自己的投资心得写成“小作文”，详细列出“选基方法论”。而粉丝团、超话则代表了年轻一代基民对基金经理的认可。一位长期持有张坤基金的基民表示，“别人的粉丝都是为爱豆花钱，我们的爱豆是为我们挣钱。”

　　也有投资者对基金投资“饭圈化”表示担忧。基民张哲(化名)就表示，对基金经理过分关注本来就会给他们带来压力，担心他们会因为日益增长的关注度丧失初心。一位投资者在微博上对张坤粉丝团表示，“你们都来了，那我就撤了”。

　　明星基金经理有渠道助力

　　新基金被“饥饿营销”？

　　谈到“追星”对于市场的影响，平安证券基金研究团队执行总经理贾志分析称，一方面，会加剧明星基金经理旗下基金规模急速扩大。另一方面，规模是每家基金公司的生命线，明星基金经理有流量，在市场上吸金能力强，基金公司不会拒绝，甚至“助推”明星基金经理发行新基金。新基金发行时，往往会出现比例配售形成的“饥饿营销”现象。

　　最近的市场也佐证了贾志的观点。

　　由张坤管理的易方达蓝筹精选混合，四季度获得83.97亿份的净申购，四季度末规模达236.22亿份。张坤所管理的基金总规模达到1255.11亿元，一举超越广发基金刘格菘，成为国内公募基金发展20多年以来首位在管主动权益类基金规模超千亿的基金经理。

　　金牛基金经理董承非管理的兴全新视野获得超50亿份的净申购。去年的冠军基金经理赵诣管理的基金也有累计56.75亿份申赎净额。

　　今年1月，冯波管理的易方达竞争优势企业混合单日“吸金”近2400亿，创下公募历史的纪录，配售比例仅为6.2537%。这距离王宗合“挂帅”的鹏华匠心精选创下1371亿认购纪录，仅过去了半年。

　　在这场造星运动中，离不开渠道的身影。“爆款基金的诞生最离不开的还是代销渠道的重点推介，渠道有动力打造爆款”，贾志说。

　　以认购金额创纪录的易方达竞争优势企业混合为例，“这只基金认购额创纪录跟渠道的力推有很大关系。对参与代销的银行和券商来说，当时这只基金是重点任务，招行、交行、工行是代销主力，本身销售能力就很强。”一位业内人士分析称。

　　财经大V望京博格解释了为什么“首次申购的基金才会出爆款、老基金的持续营销不会出爆款”，原因很简单：新基金认购费不打折，老基金认购费往往打折，这就意味着卖出同规模的基金，卖新基金赚的钱更多。

　　张坤管理的易方达蓝筹精选混合2月1日净值涨幅为2.24%，近一周跌幅为3.67%。

　　曾经的“一哥”“顶流”遭遇脱粉

　　1月的行情火热，但也有人感到寒意。基金四季报披露的申赎净额，让我们看到曾经的“偶像”遭遇“脱粉”。

　　“这种追星，会调高投资者对于收益的预期。无论是对于基金投资人、基金经理，还是整个行业，我觉得都是不好的。”贾志表示。

　　他强调，历年的“公募一哥”“公募一姐”，都是阶段性的。市场是周期性的，如果基金出现较大的回撤，持有人较高预期下就会产生巨大的落差。这种情况很容易使基金经理成为矛盾的焦点，基金规模缩水还不是最差的情况，会对整个行业的发展产生不利影响。

　　凭借10年平均年化24.94%的优秀业绩，曹名长被誉为公募界“价值投资一哥”。他管理的中欧恒利三年定开从2017年11月1日至2020年11月1日，三年收益率11.72%，年化收益率仅为3.77%，跑输业绩基准涨幅14.17%。这导致该基金开放交易后，一个月内规模缩减了9成。基金四季报显示，该基金规模只剩下4.31亿元，较上一年同期缩水94.11%。

　　同时，曹名长总计管理的11只基金申赎净额为-72.43亿份，位列所有基金经理申赎净额的倒数前三。业绩严重低于预期是基金规模骤降的原因。

　　另一位遭遇大额赎回的“顶流”是王宗合。在去年的三季度末，他的管理规模达到554.26亿元，排名全行业的第5名。而他管理的鹏华匠心精选在2020年四季度的净赎回额为38亿元。值得注意的是，这只基金就是前述曾创下当时一日认购金额最高纪录的基金。该基金自2020年7月10日成立至去年三季度末收益为负，为-0.56%。

　　2019年一人包揽基金收益前三的刘格菘，其管理的广发科技先锋，在去年四季度遭遇净赎回23.49亿元。

　　“基金经理对于投资有自己的方法论，一般不会短期内大幅调仓，面临市场波动时，一定会有收益不及预期的时候。”贾志表示，“追捧基金经理前，需要了解的是，基金经理的业绩是有波动的，不是永远都会特别好。”

　　“明星”、机构齐“降温”

　　多只爆款基金申购限额

　　对于自己的“出圈”，基金经理普遍很“冷淡”。

　　招商基金的侯昊回复新京报贝壳财经记者称：“昨天有人告诉我，我才知道我有了微博的粉丝后援会，但我不是偶像”。另一位基金经理蔡嵩松的回复更为“犀利”：希望大家理性买基金，不要赚了钱就叫我蔡总，亏了钱就叫我菜狗。

　　部分基金公司也开始释放“降温”信号。

　　1月27日，张坤管理的易方达蓝筹精选混合宣布压缩申购限额，将原有的10万元申购上限调整至5000元。

　　这不是张坤旗下基金首次限额。去年末，张坤旗下的易方达中小盘宣布，来自非直销渠道的大额申购、大额转换转入操作，由此前单日累计不超过5000元，压缩至单日不超过2000元。

　　1月内还有多家基金公司对旗下爆款基金限额。去年的冠军基金经理管理的、被誉为“新能源龙头基”的农银汇理新能源主题混合，1月4日起单个基金账户单日申购不超过1万元。基金界的“顶流”谢治宇管理的兴全合润混合，自1月15日起，单个基金账户单日申购、转换转入累计金额原则上不超过3000元。

　　基金公司主动控制规模，是为了配合基金经理的资产管理。贾志认为，大规模的基金更加考验基金经理个人和身后公司的投研实力。按照现行的公募“双十限制”，一般管理规模为50亿-100亿的基金经理，需要覆盖三五十只个股，但如果规模超过500亿，基金经理需要覆盖100-200只股票。

　　贾志认为，基金规模过大会给流动性管理增加难度。“我认为基金经理管理规模超过500亿，就算很大了，实际上200亿以上的规模就会对基金经理的管理构成一定压力”，在他看来，虽然基金经理可以选择优质赛道、集中持有，甚至多只产品都持有优质的个股，但是因为基金的规模大，基金经理很难去投资一些非大票，包括中票和小票。在这种情况下，如果市场特征发生变化，面临流动性的压力时，或“首当其冲”。

　　主动“降温”背后：

　　抱团股估值已到极致怕成接盘侠

　　实际上，公募机构主动降温更深层的原因是，在当前的流动性下，大市值的白马股，也就是公募基金的抱团股的估值已经很高，部分观点认为已到极致。但在市场上，很难找到更好的投资标的。

　　基金抱团，是近期市场上的热词，也引发了一些基金的担忧。一位不愿意透露姓名的“爱豆”基金经理李可(化名)对贝壳财经记者表示：“我们所有抱团的股票，从基本面上来说还是很优质的。抱团不是这些白酒、新能源等抱团股近期回调的原因。真正的原因是，当没有增量资金，或者说流动性被限制住的时候，整个市场的估值达到极限后，一点风吹草动都有可能导致波动。”

　　“极致、极限”，是记者采访多位明星基金经理时，形容抱团股用到最多的词。

　　一位凭借新能源板块位列去年收益前十的基金经理孙然(化名)对记者表示，大市值的白马股，包括白酒、新能源等，在此背景下增配的风险过高。“像新能源，都知道有泡沫，近期再买的话，大家会害怕成为接盘侠”，他说。

　　另一位明星基金经理赵翔(化名)表示，“如果抱团是指短期乱炒白马，那么大市值公司短期涨幅过大，确实有不合理的地方，阶段性风格演绎过于极致，当性价比出问题时，会有短期波动风险。”

　　如果抱团股、大市值白马股不是唯一的选择，为何不考虑中小市值股票？

　　赵翔和贾志表示，作为规模庞大的“爆款基金”，配置中票、小票，也不是好选择。明星基金经理一个人管百亿、千亿的情况下，挖小市值公司对组合贡献太小。公募考核机制包括“散户持有期”。过去这个期限太短，导致羊群效应明显。同时，中小市值股票波动较大，从收益预期角度也不好。

　　孙然则直言，近几年获得可观收益的基金经理往往是“赛道型”选手，在某一领域选取龙头股获取超额收益。而中小市值股票的选取，需要面向全市场，更加考验基金经理的能力。“不好选啊，单单在办公室看研报是选不出来的”，他说。