牛年首个交易日将至 节后A股行情将会如何演绎？

　　来源：国际金融报

　　除了电影《你好，李焕英》和《唐人街探案3》，股票也是春节期间亲朋好友“唠嗑”的话题之一。假期即将结束，2月18日迎来牛年首个交易日，“春节行情”将会如何演绎？

　　市场观点认为，对比过去春节行情，今年节后股市上涨的概率更高一些。在当下经济周期与驱动力周期，无风险利率承压与盈利优势重心转移之下，2021年一季度后，抱团龙头股相对收益将遇阶段性扰动并出现分化。

　　节后股市上涨概率高

　　鼠年最后一个交易日(2月10日)，A股延续上涨态势，实现三连阳。沪指报收3655.09点，创业板指报收3413.81点，沪深两市成交额为8753亿元，北向资金净流出17.8亿元，结束连续8日净买入。牛年的第一个交易日，A股行情备受投资者关注。

　　国信证券统计过去21个年度春节前后市场价格平均走势情况发现，春节后A股市场上涨的概率较大且有一定的持续性。在过去21年中，春节开盘后一周(5个正常交易日)和一个月(22个正常交易日)，分别有16次和14次上证综指价格呈现上涨，上涨概率分别为76%和66%，节后股市上涨的概率更高一些。

　　粤开证券指出，节假日期间如果没有超预期扰动出现，这种强势反弹在节后有望延续，大消费板块有望持续受益，但不宜轻易追高。节后重点关注即将召开的全国两会，提前布局两会行情。在配置方向上，关注业绩预期向好且估值处于较低区间的品种，中长期布局景气上行趋势较为明朗的品种，比如化工、新能源等。

　　2021年1月下旬，央行连续几日公开市场操作净回笼资金，收紧市场流动性。央行货币政策委员会专家马骏表态关注资产泡沫风险，央行行长易纲表示中国的货币政策将继续支持经济，不会过早退出支持政策。春节之后，市场流动性情况会如何？

　　瑞银投资研究部亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛撰文表示，预计今年国内宽松政策会逐步退出，货币和信贷政策收紧，并推动宏观杠杆率小幅下降。不过，春节前流动性需求较大、央行对1月底财政支出加大投放的综合考虑，以及可能超预期的人民币资本外流等，多重因素或共同导致近期流动性偏紧、利率攀升。朝前看，货币和信贷增速放缓的大方向明确，但政策操作或许有反复，市场利率也可能会随之波动。

　　抱团龙头股是否瓦解

　　在资金抱团龙头白马股情况下，市场分化明显，2021年初上演了“指数涨而个股多数下跌”的行情。A股“一哥”贵州茅台节前一路大涨至2601元/股，创历史新高。

　　“当前市场抱团与以往抱团最大的不同在于，当以往的抱团瓦解时，龙头股会越跌越贵，而这次抱团的几大主线基本面仍然健康，下跌会使龙头股估值回落。”西南证券在研报中分析指出，这次抱团并不会出现大的瓦解，只是需要时间来消化估值。在这个过程中，会出现两种状况：一是原先抱团品种的预期收益率降低，二是市场的热点将更加散乱。未来市场走势会向着两个方向演化：一方面，原先抱团品种的上涨斜率会放缓，股价波动会加剧；另一方面，市场热点会呈现更加多样化、散乱化的特征。

　　牛年开市后，A股抱团行情是否会持续？

　　国泰君安策略团队表示，美股“漂亮50”与A股抱团龙头股在行情上行期逻辑相似，但是漂亮50行情破灭的逻辑当前并未在龙头抱团行情中出现。抱团龙头股未来驱动力周期三因子长期趋势仍将维持，但更值得关注的是长期趋势中的短期波动。综合研判当下经济周期与驱动力周期，无风险利率承压与盈利优势重心转移之下，2021年一季度后抱团龙头股相对收益将遇阶段性扰动并出现分化。

　　外资加速布局高科技

　　2020年疫情影响下，A股作为资产“避风港”备受外资青睐。

　　联合国贸易和发展会议发布的《全球投资趋势监测报告》显示，2020年全球FDI(外国直接投资)总量为8590亿美元，同比减少42%。而中国FDI为1630亿美元，同比增长4%，超过美国的1340亿美元，成为全球最大的外资流入目的地。从结构来看，FDI主要流入信息技术和医疗行业。

　　在京东数字科技首席经济学家沈建光看来，疫情下中国经济率先好转、国内市场规模优势、产业链竞争优势的展现、高端制造业逆势上扬，均为稳定外资提供了理由。而在众多因素当中，中国政府逆势开放的政策赢得全球信心，RCEP和中欧投资协定的签署，让中国与欧洲、日本、韩国的贸易自由化之路更进一步，开启了外资布局中国市场之路。

　　“疫情之下，中国经济基本面稳定，具有市场规模优势、产业链完备、高端制造业优势，以及持续的对外开放政策，从长期来看，终将是吸引外商投资的基石。更何况截至2019年，中国FDI存量仅仅相当于国内GDP的12%，远低于美国、欧盟高达44%、67%的水平，增长空间潜力巨大。”沈建光表示。

　　“展望2021年，考虑到去年的低基数效应，以及全球经济有望弱复苏，预计中国的FDI占全球的份额大概率将回落，但不改中国的FDI增速增长趋势。”中山证券首席经济学家李湛分析认为，考虑到中国的服务业对外开放加快，以及中国持续推进的产业结构升级，预计外资将会进一步流入金融业、高技术服务业、高端制造业等行业。