新股嵘泰股份707133行业分析

　　嵘泰股份今日申购，申购代码：707133，发行价格：20.34元/股，单一账户申购上限16，000 股，顶格申购需配市值16万元。

　　公司简介

　　公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售，主要产品为通过压铸和精密机加工工艺生产的铝合金汽车零部件，主要应用于汽车转向系统、传动系统、制动系统等领域。2019年前五大客户为博世、蒂森克虏伯、耐世特、多福和采埃孚。公司主要竞争对手为文灿股份、爱柯迪、旭升股份、泉峰汽车和重庆渝江压铸有限公司。公司所属证监会行业分类为制造业，行业平均市盈率37.99x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、汽车行业发展概况

　　汽车产业为世界经济发展的主导产业之一，2009 年至 2017 年，全球汽车产业整体呈上升趋势。

　　2008 年全球金融危机的影响对汽车产业带来一定冲击，2010年以来，受益于全球经济的复苏以及各国鼓励汽车消费政策的出台，全球汽车产量企稳回暖。

　　2011 年至 2017 年年间，全球汽车产量由 8，005 万辆增长至 9，730万辆。2018 年和 2019 年汽车产量维持高位，较 2017 年有一定下滑。

　　我国汽车制造业相较全球发达国家市场发展较晚，近年来随着全球经济一体化分工体系的确立和汽车制造产业的转移，我国汽车产业规模发展迅速，已成为全球汽车工业体系的重要组成部分，并逐步由汽车生产大国向汽车产业强国转变。

　　2009 年，在国际金融危机冲击、全球汽车市场萧条的形势下，我国汽车产量达到 1，379.10 万辆，在当年全球汽车产量总量的占比为 22.33%，汽车产量份额首次位列全球第一。

　　从全球汽车产业分布横向布局来看，我国汽车产业在全球汽车产业中占据重要地位。汽车消费方面，我国汽车消费市场已发展成为全球汽车产品最主要市场之一。

　　2008 年以来我国汽车保有量水平不断提升，从 2008 年的 6，467.21 万辆增长至 2019 年的 26，000 万辆，其中 2019 年汽车保有量较上年增长率达到 8.21%，预计未来在消费升级趋势带动下，我国未来汽车保有量将进一步提升。

　　汽车生产制造方面，随着全球经济一体化分工体系的确立和汽车制造产业的转移，全球汽车生产中心已逐步从欧美等发达国家转移到以中国为代表的发展中国家。

　　自 2009 年以来，我国汽车产量已连续多年位居全球第一。根据汽车工业协会最新披露数据，2018 年我国汽车产量占全球总产量比例达到 29.82%。

　　2、汽车零部件行业发展概况

　　随着经济和全球市场一体化进程的推进，汽车零部件产业在汽车工业体系中的地位不断提高，汽车整车制造企业的生产经营由传统的纵向一体化生产模式逐步转向以开发整车项目为主的专业化生产模式。

　　在产业链分工加强的趋势背景下，全球整车制造业近年来的平稳增长拉动了我国汽车零部件产业的快速发展。2011 年至 2019 年我国汽车零部件行业销售收入从 19，778.91 亿元增长至 35，757.70 亿元，年均复合增长率为 7.68%。

　　近年来，随着全球汽车市场规模不断扩大，市场竞争加剧，国内汽车零部件企业不断加大投入以提高自主研发、技术创新与海外市场开拓能力，产品竞争力不断增强。

　　此外，我国汽车零部件行业的成本和价格优势驱动了行业出口规模不断提升，在全球汽车配套市场扮演了越来越重要的角色，我国现已发展成为全球最主要的汽车零部件制造与出口国之一。

　　从行业特点来看，我国汽车零部件行业经过多年发展已形成一定规模市场，且生产企业数量也逐步增多。但仍存在单体生产企业规模较小且部分中小规模企业产品线单一、技术含量低的问题。

　　目前我国汽车零部件市场以德、日、美零部件企业通过设立独资和合资企业在中国市场占据主导地位，中资企业整体以中低附加值产品为主。

　　近年来，随着进口替代趋势的深化以及行业技术水平的不断提升，中资企业在核心产品上开始逐步突破。

　　财务状况

　　2017-2019年，公司营业收入分别为6.82亿元、8.80亿元及9.91亿元，复合增长率为20.54%;净利润分别为9，833.38万元、11，528.17万元、15，829.94万元，复合增长率为26.88%。2017-2019年，公司综合毛利率分别为 36.04%、35.69%及34.90%。公司综合毛利率略有下降，主要系主营业务毛利率下降所致，其中汽车零部件作为公司主营业务收入的最主要构成部分，其毛利率水平及波动情况主导了公司综合毛利率及主营业务毛利率的变动情况。

　　结论

　　发行人作为汽配制造业公司，主要产品以低价出口为主，有一定的市场，但是A股市场这种公司太泛滥，没有稀缺性，又没有特斯拉概念，长线有破发风险，给予40亿左右估值，无风不建议关注。