今年以来A股并购重组计划同比增逾七成 凸显三大特征

　　作为上市公司优化股权结构，整合行业资源，提高公司质量的重要手段，今年以来，A股市场并购重组延续了活跃态势。

　　《证券日报》记者据同花顺iFinD数据统计，以首次公告日期计算，今年以来截至2月21日，318家上市公司发布了345份并购重组计划，同比增长75.13%。剔除5份失败，41份已经完成，299份正在进行中。从行业来看，医药生物、化工和电子行业三行业发布的并购重组计划较多。

　　市场人士认为，今年以来，A股并购重组计划的大幅增长，与去年同期基数较小也有关系。此外，注册制改革下A股市场分化，以及国企混改等原因，促使今年的并购市场活跃。

　　国资并购

　　占比近三成

　　从企业性质来看，剔除5份失败，上述340份并购重组计划的发布主体中，有98份为国有企业，占比28.82%，接近三成。从交易金额来看，340份并购重组计划中，276份披露交易金额，合计1179.11亿元。

　　《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》提出，促进市场化并购重组。充分发挥资本市场的并购重组主渠道作用，鼓励上市公司盘活存量、提质增效、转型发展。支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革等。

　　“注册制改革和退市新规的发布，改变了买卖双方的心理预期，引发并购市场供需两旺。”君阳咨询董事长孙建华在接受《证券日报》记者采访时表示，龙头公司强者更强，并购更活跃，同时，中小上市公司也有强烈的做大做强的并购需求。资产方逐步回归理性，寻求被龙头公司并购，与龙头公司共成长。

　　从行业(申万一级)来看，今年医药生物、化工和电子行业上市公司发布的并购重组计划较多，分别有31份、28份和26份。

　　“医药、电子、化工行业处于良好的发展窗口期，行业估值较高，流动性好，容易达成交易。”华泰联合证券执行委员会委员张雷在接受《证券日报》记者采访时表示，今年并购重组活动以市场化产业并购为主。

　　“医药、电子和化工三领域，高技术特征比较明显，企业需要持续的高资金投入，研发占比非常高，并购重组是强化联合、快速引入战略资金和投资者的一个重要方式。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，今年并购重组活动行业集中的特征较为突出。近年来，行业龙头集中效应也越来越明显，一些中小企业面临较大的洗牌压力。

　　孙建华认为，今年A股并购重组将呈现三大特点，第一，从并购战略来看，同行业或产业链上下游的产业类并购是大势所趋，跨界并购将显著减少。近两年，之前跨界并购的上市公司深受业绩下滑、商誉爆雷之苦，因此上市公司逐步回归初心，聚焦于同业或上下游产业链的产业并购。第二，从买方来看，国资和民营龙头上市公司将成为买方主力。国资系上市公司在国资混改背景下，在政府主导下的资产重组持续增加；龙头民营上市公司并购同行业或上下游优质资产，进而增强龙头地位。第三，从卖方来看，A股上市公司本身成为被并购标的现象也会逐渐增多。因为上市公司本身信息透明、治理规范，同时中小上市公司在巨大的退市压力和成长压力下，也希望被龙头上市公司并购，分享共同成长的红利。

　　三方面抑制

　　并购重组内幕交易

　　近日，证监会新闻发言人表示，并购重组仍是内幕交易案件的高风险领域。2020年，新增内幕交易立案案件66件，其中并购重组领域新增案件28起，占比42%。

　　2月5日，证监会发布的《关于上市公司内幕信息知情人登记管理制度的规定》进一步明确内幕信息知情人、内幕信息的定义和范围，压实上市公司防控内幕交易的主体责任，强化证券交易所在内幕交易防控方面的职责，并明确中介机构的配合义务。

　　陈雳认为，对于并购重组的企业，防利益输送和内幕信息风险是监管层长期以来的重点工作，去年，新证券法加大了内幕交易的处罚力度，监管部门对相应的规则进行了更新，并引入了刑法适用条款，将对违法违规行为产生较强的震慑作用，促进上市公司质量提升和资本市场稳定健康发展。

　　孙建华认为，在实际业务中可以从以下三个方面降低并购重组中内幕交易的发生。一是强化对相关人员的培训，强调情节严重可能被刑事处罚，强化其守法意识；二是尽量减少并购谈判和决策的人员，强调保密纪律。三是上市公司及时发布相关并购的公告，尽早向市场公告，将内幕信息变为公开信息。