恒嘉融资租赁连续4年出现净亏损，2020年转向发展医疗保健产品业务

中国恒嘉融资租赁集团有限公司（下称“恒嘉融资租赁”）是从传统制造业转型的公司，于2002年在香港主板上市，目前主营业务为融资租赁，并涉及投资和食品添加剂生产等其他业务。

恒嘉融资租赁的股权结构在2020年出现重大调整，除第一大机构股东外全部更换。公司从2017年起收入持续下降、经营亏损，并且预计2020年将净亏损约3亿港元至4亿港元。亏损产生的主要原因是主营的融资租赁服务资金周转不善，时常出现客户拖欠款项导致的减值损失。

恒嘉融资租赁在2018-2020年中期主要发力于食品添加剂业务，2020年下半年受疫情影响，将发展医疗保健产品业务。

01 | 公司概况：2020年大股东名单发生重大变动

恒嘉融资租赁原名必美宜，2015年收购北京恒嘉国际融资租赁有限公司。恒嘉融资租赁是由传统的制造、贸易业务转型为金融服务类的集团公司，过去主营业务为码头及物流服务，以及制造和买卖抛光材料及设备，2016年企业开始转型为融资租赁公司。

恒嘉融资租赁的第一大股东为富德人寿生命保险股份有限公司，属于机构投资者，由于2020年新发行股票的稀释，持股比例从2019年的22.99%降至2020年8月的21.18%。

此外，2019年持有5%以上股票的股东名单中，除富德人寿外全部更换，其中，新增大股东吴天墅在2020年9月成为公司新任执行董事之一。2012年至今的董事会主席兼执行董事王力平获得了2.76%的股份。

02 | 业绩概况：预计2020年将净亏损约3亿港元至4亿港元

恒嘉融资租赁近期公布盈利预警，根据初步未经审核综合管理账目，预计截至2020年12月31日全年净亏损将达到3亿至4亿港元，较2019年的亏损5100万港元大幅增加。

恒嘉融资租赁预期净亏损增加的主要原因有三个方面，在融资租赁业务方面，两名客户的拖欠款项导致的直接损失和减值亏损约1.6亿港元；投资业务方面，更改联营企业日照岚山万盛港业有限责任公司的权益分类，将其作为可供出售的资产，导致产生减值损失，并后续出售该股权将产生其他费用，两项合计一次性亏损4500万港元；其他损失，包括毛利的减少、分占联营公司的纯利润的减少，以及员工成本尤其是管理层激励开支的增加。

从历年经营收入与其他情况收入来看，恒嘉融资租赁从2017年开始出现净利润的亏损，在2018年总收入同比骤降55%，同年净利润下降超7倍，亏损3.7亿港元。虽然2019年亏损减少至1亿港元以内，但是2020年预计损失将进一步扩大。

恒嘉融资租赁2020年中期报告显示，2020年上半年，恒嘉融资租赁的营业总收入为1886.6万港元，同比下降42.92%，净利润为亏损4771.2万港元，同比下降412.15%。

长期看来，恒嘉融资的营业总收入持续下降，缺乏盈利能力，并且由于企业主营的融资租赁服务资金周转不善，时常出现客户拖欠账款导致的巨额减值损失，企业的亏损将难以填补，前景堪忧。

03 | 业务板块：食品添加剂业务暂缓，转向医疗保健产品贸易业务

根据2020年中期报告，恒嘉融资租赁目前业务分为三大板块，分别为：融资租赁咨询服务及融资服务、投资业务和其他业务。

其中，投资业务主要包括中国及香港开展的物业投资及租赁业务，以及在香港展开的放贷服务及证券投资业务；其他业务包括食品添加剂、新食品原料及营养强化剂的研发、生产及销售以及在香港买卖医疗保健品。

融资租赁为公司的主营业务与主要收入来源，投资业务在2018年及以后开始为企业提供收入，但占总收入的比例始终较低。2020年上半年营业收入1887万港元中融资租赁收入占72.3%，投资收入占12.5%，其他产品收入占15.2%。

恒嘉融资从2017年开始布局食品添加剂业务。2018年的半年报披露，恒嘉融资租赁于2017年下半年开始第一条4000吨山梨糖醇生产线准备，2018年开始试生产。恒嘉融资租赁在半年报中称，发展食品添加剂业务，是为了增加公司新的收入和利润增长点，形成多样化收入来源，获得长远发展。

2019年12月，恒嘉融资租赁公告进行增发配股并于2020年1月22日公布发行结果，发行方式为配售，发行数量约占已发行股本的35%，募集资金净额约为3220万港元。其中2600万港元拟用于食品添加剂业务的扩张，主要用于生产线的建设，包括厂房设施、采购机器、建立污水处理系统等。余下约620万港元将作为食品添加剂业务一般营运资金。

然而2020年中期报告披露，由于新冠疫情的影响，从供应商处采购的设备难以抵达导致食品添加剂业务的扩张计划受阻，并且客户业务暂停导致产品需求下降，市场前景不明确，恒嘉融资租赁决定将原本2600万生产线建设费用中的1500万将被重新分配于发展医疗保健产品贸易业务。