泰禾救兵 万科管理层团队的“资管小道”

泰禾的状况似乎越来越好了，从去年12月债务重组方案有了实质性进展，到万科系老将入职成为副总裁，再到万科与泰禾计划成立的资产管理公司基本落定等，各方的利益终于开始走向平衡。

最新的消息是，这个资产管理公司即将落地上海，管理层多为万科系高管，不属于泰禾体系编制，公司将采取轻资产模式运作。

其中最重要的一点，在资产管理公司的架构层面，万科将是大股东，泰禾与另一个“第三方”次之。这些“第三方”是资产管理公司的主要管理层们，而据消息指出，当中至少20位万科城市公司的职业经理人。

各方之间的博弈似乎迎来了一个阶段性的平衡，成了资管公司盘活项目，停滞的泰禾运转了起来，更具备条件与债权方谈论展期条款；万科通过另一个平台出面运作了棘手的重组，而冲在最前线的职业经理人们，也通过跟投等设置博取“绝处逢生”的高额报酬。

经理人入驻

万科入股泰禾可谓一场博弈游戏。

表面上，万科是泰禾的“白衣骑士”。暗地里，理性的万科或许依然还在考虑自身的安全边界，亦或是如何能获取更多利益。毕竟，对于泰禾，似乎更多的观点是认为只是流动性问题，而非资产、产品、布局和战略问题。

在互动易上投资者已数次关心万科入股泰禾的进展。而万科一直以来的说法都是，此次股权投资交易能否最终达成仍取决于相关先决条件能否满足，当前仍存在不确定性。万科当前未单方面终止合同，但保留合同约定的相关权利。

在许多投资者看来，此次入股可谓是“代言式战投”，即只挂个名，却未实际出钱出力。但据报道，针对泰禾事务，万科内部成立了小组，郁亮做大决策，王文进负责一线具体工作。

事实上，万科已开始曲线进入泰禾。据观点地产新媒体报道，在3月1日，泰禾公告称，聘任曾在万科、星河控股任职的黄耀文担任公司副总经理，据悉为分管运营。

黄耀文曾任万科总部财务与内控管理中心运营负责人、总部财务与内控管理中心副总经理。而在万科官网上，黄耀文曾在2014年6月21日的一篇新闻中出现，对《运营人怎么实现自我价值的提升》的话题与学员讨论互动。

值得注意的是，这是一场万科财务系统的培训课，是由时任执行副总裁的王文金致开幕辞。有消息指出，当时，黄耀文汇报工作的对象，正是王文金。

此外，万科对入股泰禾有着严苛的前提条件，即需泰禾进行债务重组并恢复正常生产经营，及万科对泰禾完成法律、财务、业务等尽职调查，并就暴露问题的解决方案达成一致。简而言之，上市公司要保持足够的安全边界，不能受泰禾所累。

将种种线索串联或许不难发现，万科出于自身的原因迟迟未直接介入，但透过聚拢离职的职业经理人团体，在援助泰禾的同时亦尽可能将风险与公司自身做切割。顺着这一思路，万科与泰禾成立资产管理公司，亦寄望于透过新平台盘活泰禾的项目。

最新的消息是，上述资产管理公司即将落地上海，管理层多为万科系高管，不属于泰禾体系编制，公司将采取轻资产模式运作。

而需要思考的是，如若没有足够的利益吸引，为何这么多职业经理人愿意接下泰禾这个“烫手山芋”？

利益博弈

吸引这些城市总前来解决泰禾的“烫手山芋”，或许正是万科应允了足够的利益。

根据市场消息，在资产管理公司的架构层面，万科将是大股东，泰禾与另一个“第三方”次之。这些“第三方”是资产管理公司的主要管理层们，而据消息指出，当中至少20位万科城市公司的职业经理人。

对这些万科城市公司的职业经理人而言，这或许更像万科制定的“泰禾版”事业合伙人计划。要知道，万科八年前设置了覆盖不同层级的合伙人机制，目的便是通过股票机制经营管理团队与股东捆绑在一起，实现利益共享，风险共担。

虽然泰禾前景尚未明朗，但目前新资管公司已计划接管泰禾多个项目，若成效理想，甚至有管理泰禾全部资产的可能。从这一点说，挑战大，但上限同样高。

有消息传出，这家资产管理公司的CEO，将是芜湖万科城市公司的总经理、首席合伙人何沁石。在3月6日，何沁石出现在泰禾上海大城小院项目案场，行程中还包括苏州的淀山湖院子以及上海奉贤的海上院子。

何沁石2001年本科毕业后，在厦门市建筑设计院工作。2011年起，在万科泉州事业部设计部工作，从万科·湖心岛项目设计负责人开始，到事业部设计部助理经理、副总经理直至事业部总经理、合伙人。2019年起，成为芜湖万科城市总经理、首席合伙人。

何沁石为人所知的是，他在泉州带团队的时候，曾将十多亿销售额的事业部，做到了2018年的78亿，占据厦门万科销售额的半壁江山。

而据2020年中报显示，万科在芜湖仅有潮起中江、东方珑胤台两个项目，项目权益比例分别在33%及41%。对于一位证明过前线指挥能力的职业经理人，芜湖市场的施展空间不可谓大。

一方面是一个短期或许不会有太大起色的城市公司，另一方面是泰禾这个风险与机遇并存的“烫手山芋”，选哪个都应可以理解。

值得一提的是，传闻这批职业经理人，基本上要离职万科后再加入资管公司，即便资管公司的大股东是万科。看起来，走的都是黄耀文的那套模式，起码在人事上是与万科切割的。

上述资管公司的经营模式，或许某种程度上会与万科有极为相似之处。万科过往三四十年的发展，便基本保持了所有权和控制权相分离的经营特色，这也是现代企业的主要特征，利于调动管理层工作的积极性，优化内控管理，同时自主地开展生产经营活动。

而冲入一线的职业经理人们，博取的也许是那一份“绝处逢生”的高额报酬。

甚至有传闻指出，一旦泰禾驶入正轨，大股东可能在原有转让19.9%股份给万科的基础上，再次转让15%股份给新团队的公司，初步协商价会在8元至10元之间。价格虽然较万科入股最高4.9元高出至少80%，但各方都比较满意。

与此同时，进行董事会改组，将是大股东、万科、泰禾合伙人之间三足鼎立。