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志邦家居（603801）股票行情 扩品类与强渠道双轮驱动
业绩摘要：公司发布年报，2020 年度实现营业总收入38.4 亿元，同比增长29.7%;实现归属于上市公司股东的净利润4 亿元，同比增长20%;实现扣非归母净利润3.6 亿元，同比增长25.8%。与业绩披露数据基本一致，收入和业绩均实现同比高增长。
毛利率整体稳健，新品盈利能力较快提升。公司主营业务毛利率为38.1%，同比下降0.5pp，H1/H2 毛利率分别为37%/38.6%。疫情后公司快速做出调整，毛利率在下半年修复，全年来看毛利率保持稳健。其中，厨柜毛利率41.8%，同比减少0.6pp，主要由于公司疫情期间给予加盟商出厂价折扣，拉低全年毛利率水平;衣柜毛利率33.4%，同比增加1.8pp;木门毛利率16%，为首次转正，生产规模扩大后盈利能力较快提升。20 年公司期间费用率为26.3%，同比增长0.7pp，主要是研发投入增加所致。其中销售/管理费用率分别为14.9%/5.4%，同比下降0.7pp/0.3pp;研发费用率5.9%，同比增长1.3pp;财务费用率0.1%，同比增长0.4pp。20 年经营性现金流净额6.5 亿元，同比增长3pp，表明公司在拓展大宗业务的同时仍保持健康的现金流。预收账款（合同负债）4.7 亿元，同比增长25.9%，零售端在手订单充分。
大宗业务持续高增，整装蓄势待发。2020 年公司大宗业务持续放量，大宗渠道收入11.8 亿元，占主营业务收入比重31.9%，同比增长83.7%;经销业务渠道收入21.3 亿元，占主营业务收入比重57.7%，同比增长10.8%。2020 年公司应收票据及应收账款为3.2 亿元，同比下降29.3%，伴随大宗业务的快速增长，占款逆势下降，体现了优越的回款能力。公司持续大力拓展优质战略合作地产客户，客户结构优化初显成效。目前公司百强地产客户占比达到30%以上，其中前10 占比60%，前20 占比60%，客户结构优化使公司大宗毛利率及回款整体保持良性水平。除此之外，整装业务在低基数下表现出亮眼增长。20 年公司重组了整装渠道团队，重构整装产品体系。与第三方共同开发整装渠道专用软件，整装志邦+IK 双品牌收入超过1 亿元，同比增长234.6%，伴随整装客户扩展及信息化系统打通后，整装业务增长可期。
拓店步伐稳健，支撑21 年延续高增长。20 年全年公司厨柜业务收入25 亿元，同比增长18%，净开店41 家，存量1576 家。衣柜业务营收11.4 亿元，同比增长55%，行业规模排名迅速升位，净开店288 家，存量1366 家。木门业务收入0.4 亿元，2020 年7 月后木门重点开拓精装修工程业务渠道，签约地产战略合约10 家，签订批量项目合同金额近1 亿元。2021 年公司开店规划，预计净开店厨柜60 家，衣柜290 家。从开店规划来看，21 年公司衣柜保持拓店节奏，有望延续20 年的增长态势;厨柜开店稳健增长，零售端收入有望在竣工增长的背景下持续恢复。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为2.43 元、3.13 元、3.99元，对应PE 分别为24 倍、19 倍、15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动的风险;行业竞争加剧的风险;多品类发展不及预期的风险。
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【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
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15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
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15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
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