美债收益率有序上行不足为惧 是对疫苗接种和经济增速乐观

在国会第二日听证时，鲍威尔反对过度担忧美债收益率上行，符合其一贯观点，他认为这是经济前景乐观所致，而且大力肯定了劳动力市场复苏程度，纳指闻讯止跌转涨、V型反弹。鲍威尔还重申今年通胀将“暂时上升”的预期。

3月24日周三，美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦第二天出席美国国会听证，接受参议院银行业委员会对央行和财政部应对新冠疫情努力的季度问询。

鲍威尔重申昨日首日听证会的证词，即美联储将继续支持经济，直到复苏更为强劲，“复苏还远远没有完成，美联储将在需要的时间范围内，继续为经济提供所需的支持。”

有分析指出，尽管美国地位最重要的前两大经济决策者传递的消息类似，即经济已准备好强劲复苏，但振兴劳动力市场仍需时日，鲍威尔今日更加着重肯定了经济与劳动力市场已有的成就。

在他讲话期间，纳指闻讯止跌转涨、V型反弹，此前一度跌0.67%，美股大盘指数集体涨幅扩大。半导体板块ETF涨1.5%，应用材料(121.1,4.72,4.06%)涨超7%；英特尔(62.04,-1.44,-2.27%)日内涨幅则收窄至0.28%，盘初一度涨超6%。苹果(120.09,-2.45,-2.00%)跌0.7%，特斯拉(630.27,-31.89,-4.82%)跌幅收窄至0.2%。

鲍威尔称，预计2021年美国经济增速将是强劲的，美联储对今年失业率的降幅预期相对温和，实际上掩盖了“非常可取”的劳动市场改善进展。

他表示，劳动参与率正在提升，即目前未被统计入失业率的人们重新进入劳动力市场，将使失业率上升，“这是非常可取的结果”。

上周FOMC议息会议时，美联储保持近零的历史最低基准利率，以及每月1200亿美元的量宽买债政策不变，预计今年失业率从2月的6.2%降至4.5%，仍高于去年2月疫情爆发前的3.5%。

美联储还将今年经济增长预期强势上调至6.5%，是1983年以来最快增速，与去年因疫情陷入萎缩的现状形成鲜明对比。

分析称，鲍威尔因此得以“看淡”美债收益率年初飙升的趋势，认为是前景乐观所致。

今日他表示，美国国债收益率上行，体现出投资者对疫苗接种进展和经济增速的看法，“前景已经改善，市场对此有基本的感知。”

他认为，重点在于美债收益率上行处于一个有序的过程，“如果这不是一个有序的过程，或者（金融状况）条件趋紧到可能威胁经济复苏的地步，我将感到担忧。”

鲍威尔今日还重申了美联储对今年通胀将“暂时上升”的预期：“我们并不认为美国会出现有害的通胀现象，必要时有工具来应对。”

他表示，价格可能会因所谓的基数效应而上涨，被疫情压抑的支出释放和供应链瓶颈也会带来一些物价上行压力，但“从定义上讲，‘瓶颈’这个词代表现象是暂时的”：

“从长期来看，我们认为，过去25年在全球范围内观察到的通胀动态基本上没有改变，即我们的世界供过于求，通胀率非常低。我们认为这种动态不会在一夜之间消失，而且不会消失。”

鲍威尔还赞扬了拜登政府大规模财政刺激对经济的支持力度，称政府通过积极的支出和超低的美联储利率，避免了疫情引发经济衰退中可能出现的最糟糕结果。美国财长耶伦也表示，应对危机需要政府的临时支出激增，而在低息环境下无需为此支付巨额费用，“这是适当的”。

针对有参议员担心刺激措施将导致消费者支出激增，叠加经济改善可能会触发通胀，而超量宽松的美联储对更高价格作出反应过慢时，鲍威尔反驳称，财政刺激不会对通胀产生特别大或持久的影响，他还强调，如果需要，央行决策者可以采取行动来缓解不断上涨的价格压力。

原本市场关心，鲍威尔可能会被问到SLR豁免政策不再延续这一不再放松对大银行资本要求的决定，但今日问答环节没有这个问题出现，鲍威尔昨日称，他预计将“相对较快地”提出解决这一问题的提案。他今日只是称，社区银行的杠杆比率是美联储将密切关注的问题。

有意思的是，美国国会参议院原计划北京时间25日凌晨00：00-00：30中场休息，鲍威尔于00：15请求外出并表示将尽快返回听证会，但直至00：35分，鲍威尔仍然没有出现在远程会议的镜头前，参议院Brown随后宣布3月24日的听证会结束。

今年初以来，长端美债收益率急剧飙升，投资者担心这可能会刺激美联储提前加息或削减债券购买，引发高估值的风险资产、特别是美股科技股动荡。

昨日在众议院金融服务委员会听证时，当被问及是否担心未来随着财政刺激减少和宽松货币政策退出，市场会发生强烈动荡，耶伦承认“从历史指标来看，目前资产估值的确较高”，鲍威尔也称“部分资产价格有些高了”。

敏感于财政和货币政策风向，周二美股收盘前一个半小时明显下挫，标普500指数收跌0.76%，代表科技股的纳斯达克(12961.8901,-265.81,-2.01%)指数收跌1.12%。同时国际油价大跌超6%，据DowJonesMarketData统计，WTI即月期货较3月5日的阶段高位66.09美元跌近13%，进入技术位盘整区间。