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这笔股票是美国大麻最大的便宜货
作者:比利·杜伯斯坦(TMFStoneOak)
过去几个月对美国大麻库存有利。大多数美国运营商不仅在很大程度上报告了2020年第四季度和全年的出色业绩,而且随着民主党人控制总统职位以及国会两院,领先的美国MSO可能还会在本届政府中看到一些监管回落。
不过,与许多高增长的科技股一样,美国的大麻股最近有所回落。这并不令人感到意外,因为这两种类型的公司目前都实现了非常高的收入增长,但是目前的净利润却很少,因此受到对更高利率和通货膨胀的担忧的打击。
抛售之后,这些有前途的成长型股票变得更具吸引力。一位高素质但鲜为人知的运营商看上去比其他运营商便宜得多。
投资者没有得到足够的Ayr时间
投资者可能不了解AyrWellness(OTC:AYRW.F)以及更成熟的美国大麻公司,因为Ayr本身目前正处于巨大的转型之中。该公司从2020年开始仅在内华达州和马萨诸塞州两个州开展业务。但是到2021年年底,在2020年期间进行了七次收购之后,它将在七个州开展业务。新州将包括宾夕法尼亚州,佛罗里达州,新泽西州,亚利桑那州和俄亥俄州。
正如我们将在下面看到的那样,根据其当前的结果,艾尔的交易价格可能会与其他罐头股票保持一致。但是,展望未来,它将成为一家规模更大的公司。佛罗里达州和亚利桑那州的收购最近刚刚结束,新泽西州应在第三季度完成。
此外,它的新收购案在一些大麻最吸引人的州。所有这些国家都是许可证有限的州,目前都在强劲增长。当然,新泽西州和亚利桑那州刚刚投票决定从医疗用途过渡到成人用途,因此应该看到更大的增长。
收购佛罗里达州是否会成为大规模的本垒打?
艾尔在佛罗里达州还有一个有趣的机会,它刚刚结束了对LibertyHealthSciencesInc.的收购,使它拥有31个现有的药房,另外还有四个正在建设中的药房,还有七个正在开发中的药房。鉴于该公司正在大国接管许多药房,进入门槛较高且增长前景强劲,因此此项收购可能具有巨大的价值。
与其他佛罗里达州的大麻公司相比,Liberty的药房表现差强人意,每家药店的收入都不到典型的佛罗里达药房收入的50%。那是因为出于某种原因,自由在培养方面遇到了问题。因此,问题不在于需求,而在于供应-这是可以解决的。
有充分的理由认为Ayr可以极大地改善运营。管理层表示,如果佛罗里达州的种植设施达到内华达州和马萨诸塞州业务的收益,它将使收益提高三倍。在过去两年中,艾尔(Ayr)已经提高了其内华达州和马萨诸塞州工厂的生产率,仅在2020年,每平方英尺的销售额就增长了33%。管理层还于去年下半年将其周转专家放到了佛罗里达州,而新的运营商似乎已经在显示结果:
自由在11月聘请了一位名叫达琳·波特(DarrinPotter)的绅士,自11月以来,他一直致力于修复这种耕作。而且,如果您查看9月份发生的故障和测试,则大约为25%。如果您查看最新的测试结果,则约为4.5%。因此,Darrin已经做好了出色的工作,将SOP落实到位,可以扭转这种情况。
如果艾尔(Ayr)可以扭转自由女神在佛罗里达的业务,那么它可能已经获得了巨大的讨价还价。艾尔只花了2.9亿美元购买了Liberty在佛罗里达州的资产。作为参考,截至第四季度末,佛罗里达州领导人Trulieve(OTC:TCNNF)的佛罗里达药房数量略多于两倍,达到75家,占Trulieve资产的90%左右。Trulieve的市值为57亿美元!因此,假设艾尔(Ayr)可以加快这些资产的发展,那将是一笔巨大的意外收获。
运行良好且比同行便宜
艾尔(Ayr)的管理团队对于使合并生效一两件事。高级管理层由美国银行(NYSE:BAC),高盛(NYSE:GS)和摩根大通(NYSE:JPM)等前投资银行家和私募股权主管组成。尽管比当今大多数领先的MSO小,艾尔仍在2020年第三季度获得美国运营商第二高的EBITDA和运营现金流利润率,仅次于Trulieve。
更好的是,该股的未来市盈率似乎比同业低得多。根据2022年EBITDA的估算,Ayr的交易市盈率仅为EV/EBITDA的7.6倍,而行业平均值为15.6倍。诚然,2022年仍然遥遥无期,这些只是估计值。然而,对于一些投资者来说,艾尔似乎是一个“向我展示”的故事,他们可能没有完全掌握艾尔的大扩张计划。这使得它在令人振奋的美国大麻产业中相对便宜。
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