韩裔基金爆仓亏损多少钱？2021中概股“爆仓”大跌事件原因解读

　　据知情人士透露，上周投资人比尔·黄（Bill Hwang）麾下公司Archegos Capital Management及其经纪银行开始对大规模蓝筹股头寸进行平仓，在美国股市上掀起了一场风暴。

　　韩裔对冲基金经理Bill Hwang所管理的Archegos Capital Management LLC因高杠杆操作，出现爆仓并引发了华尔街银行200亿美元的强制抛售浪潮，其重仓股包括维亚康姆（VIAC）、DISCA、跟谁学、腾讯音乐、百度、雾芯科技（RLX）等。

　　Primitive Ventures 创始合伙人、前丹华资本董事总经理万卉指出，Archegos Capital的150亿美元头寸被全部强制平仓，其名义风险敞口超过800亿美元。

　　据测算，此次爆仓事件的主角Bill Hwang，在上周五合计亏掉了150亿美元（约合人民币984亿），是人类史上最大的个人投资者单日亏损。

　　据媒体报道，26日高盛对Archegos Capital强制平仓所抛售的105亿美元美股里，百度、腾讯音乐、唯品会三只中概股的抛售额达到66亿美元，Discovery、维尔康姆、爱奇艺、跟谁学等公司抛售额也达到39亿美元。

　　受此影响，这些中概股股价跌幅一度超过20%，甚至触发其他对冲基金的恐慌性避险抛盘。

　　上周，部分中概股股价大跌。腾讯音乐上周累计跌幅达40.51%，百度累计跌幅24.73%，跟谁学累计跌幅66.45%，雾芯科技累计跌幅60.46%，唯品会累计跌幅35.01%。

　　3月29日，瑞士信贷和野村控股双双发布亏损公告。

　　周末有分析师用Archegos惯用的极高杠杆算了笔账，单Archegos砸下的窟窿就接近千亿美元。上周高盛和摩根分别“抢跑”105亿和80亿之后，仍然有很多券商没有来得及出完货，后续爆仓损失要各家自己承担。

　　直接了解交易情况的人士说，Bill Hwang旗下的Archegos Capital Management使用的杠杆很大程度上是由野村控股和瑞士信贷集团等银行通过互换或所谓的差价合约（Contract For Difference，简称CFD） 提供的。

　　通常情况下，投资者持有一家美国上市公司超过5%的股票，就必须披露持仓和增减持计划。但是，Archegos使用这种的衍生品建立起的仓位却不受此限制。利用这些衍生品，Bill Hwang做到了避开监管、大量持仓上市公司而无需披露头寸。

　　什么是CFD？

　　差价合约是一种比较新兴的金融衍生工具，是买家和卖家之间的一种合约，不涉及标的资产的交换，而是交易合约价和结算价之间的差额。

　　CFD有什么用？

　　差价合约模式意味着，Archegos可以在不实际购买这些公司股票的情况下建立大量头寸。

　　通俗来讲就是：

　　比如一般情况下，你要买一个西瓜，需要真实的付出10元，你得到一个西瓜。

　　当这个西瓜的价格涨到15元时，你再卖出，则净赚5元。

　　但是如果用了差价合约，因为差价合约的杠杆属性，意味着你可以不用耗资10元，就可以虚拟的拥有这个西瓜。

　　比如你使用1：10的杠杆，你就可以花费1元钱虚拟的拥有了这个西瓜。

　　等到这个西瓜价格涨到15元时，你再将虚拟西瓜卖出，净赚5元钱。

　　成本低

　　差价合约很好的帮助投资者节约了资金，相对交易成本优势明显。差价合约的保证金比率从股票差价合约的3%到指数差价合约的1%不等。

　　风险高

　　盈亏同源，高杠杆也意味着高风险。

　　无惧“牛熊”。

　　如果你推测价格下跌，你可以选择做空。当你做空时，价格下跌，你就会获利。换句话说，如果你猜对了价格走势，大概率就可以赚到钱。

　　不适合长期投资

　　提供差价合约的券商的盈利来源主要包括交易佣金和全部仓位的隔夜融资利息。

　　换句话说，因为券商贡献了投资价值的最大部分，因此你需要支付融资成本，因此差价合约不适合长期投资。

　　适用范围广泛

　　目前，差价合约提供的交易产品非常广泛。在差价合约券商，你可以对不同国家/地区上市的股票进行差价合约交易。除了股票，还可以进行货币，商品，期权，ETF和加密货币的交易。

　　监管风险

　　不过，通过衍生品来悄悄持有大量头寸的做法，可能掀起一波针对受监管较少，但可以引发市场动荡的公司的批评声浪。

　　盛宝银行分析师Eleanor Creagh表示：

　　从监管角度来看，这起事件以及各大经纪公司的巨额亏损，可能会让对冲基金对衍生工具的披露受到更严格的审查。差价合约可以让对冲基金避开披露，悄无声息地积累了相当大比例的流通股，还可以通过表外交换保证金来规避监管对杠杆的限制。

　　近年来，欧洲监管机构已经开始限制差价合约，因为担心这种衍生品过于复杂且对散户投资者而言风险太大。美国很大程度上禁止非专业投资者使用差价合约。