共同药业上市股价多少？300966共同药业价值分析

　　据交易所公告，共同药业今日在深圳证券交易所创业板上市，公司证券代码为300966，发行价格8.24元/股，发行市盈率为16.33倍。

　　公司介绍：

　　一、主营和产品

　　(一)基本情况

　　1、主营业务

　　公司是一家专业从事甾体药物原料的研发、生产及销售的高新技术企业，主 要产品为甾体药物生产所需的起始物料和中间体。在甾体药物起始物料领域，公 司是国内最大的供应商之一;在甾体药物中间体领域，公司掌握了多种产品的生 产技术，实现了起始物料至性激素类中间体的完整产品路线覆盖，并能够生产多 种皮质激素类中间体和孕激素类中间体，产品线丰富，能够满足客户的多元化需 求并受到市场认可。

　　公司已与国内甾体药物龙头企业天药股份、溢多利、以及国 际知名制药企业 CHEMO 和 AMRI 等国内外客户建立了良好的合作关系。公司自设立以来，深耕甾体药物行业，在生产技术上不断寻求突破，在多种 产品生产技术上取得了行业领先的成果。

　　公司凭借自身研发实力和技术优势，在 生物发酵技术上开发了高效的植物甾醇转化体系，用于起始物料产品的生产;在 酶转化技术上，公司自主开发的酶转化技术代替了部分产品生产中的多步化学合 成反应，简化了反应路线，并率先应用于规模化生产多种中间体产品;在化学合 成技术上，公司进行持续改进并取得了一系列成果，通过选择更优的催化剂、溶 剂和工艺控制等方式，有效地提升了产品生产过程中的环保性和安全性，提高了 产品的收率和质量，使公司产品更具竞争力。

　　公司核心管理团队拥有近二十年的行业经验，积累了丰富的研发技术和产业 链资源，凭借生产工艺的技术创新成果和与上下游良好稳定的合作关系，公司已 成为国内甾体药物起始物料领域的领军企业;并依托起始物料产品的优势，公司 具备了较强的向产业链下游延伸的能力，已发展成为国内甾体药物中间体的重要 研发和生产基地。

　　公司自成立以来专注于主营业务发展和科技创新，获得了各级政府及主管部 门的认可和奖励。公司被认定为“湖北省植物甾醇工程技术研究中心”、“湖北省 甾体药物及中间体工程研究中心”和“院士(专家)工作站”;并获得“省科技进步奖二等奖”、“科技型中小企业创新奖”和“发展工业经济优秀单位”等荣誉， 凭借“利用植物甾醇发酵生产雄烯二酮新工艺”获得了中国生产力促进中心协会 颁布的“中国好技术”称号。

　　新型冠状病毒肺炎疫情于 2020 年 1 月在全国爆发以来，公司积极快速配合 防疫抗疫工作，根据《湖北省经信厅办公室关于公布新冠肺炎疫情防控重点保障 企业名单(第一批)的通知》(鄂经信办函〔2020〕4 号)，共同药业与共同生物 已分别进入襄阳市和十堰市第一批新冠肺炎疫情防控重点保障企业全国性名单。

　　公司部分产品是治疗使用药物甲基泼尼松龙等糖皮质激素生产的关键原料，而糖 皮质激素被纳入国家卫健委发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》推荐药品，推 荐使用糖皮质激素对重症、危重症病例进行治疗;公司也具备消毒产品生产资质 及生产能力，已被襄阳、十堰当地政府推荐为政府公共区域消毒产品供应企业， 并积极响应政府号召，将部分原准备用于生产起始物料的原料主动转为生产抗疫 战略储备物资消毒物品。

　　截至本招股意向书签署日，疫情爆发以来公司已生产 110 吨 75%乙醇消毒液，61.98 吨 84 消毒液，为当地防疫抗疫做出贡献。公司具备社会责任感，疫情爆发以来，公司已累计向襄阳、十堰当地政府捐 赠现金 20 万、捐赠医用消毒酒精物资 34.35 吨;并积极利用公司境外销售渠道 协助国外志愿者捐赠团向医用防护物资急缺的襄阳市中心医院、宜城市人民医院 等捐赠防护手套 5,000 只，护目镜 500 个。

　　2、主要产品

　　报告期内，公司主要生产甾体药物的起始物料和中间体产品。其中，起始物 料指通过生物发酵技术由植物甾醇转化得到的产品，该等产品是下游医药中间体 和原料药生产厂商的重要原材料，属于甾体药物产业链中的上游产品，其中，雄 烯二酮和双降醇为公司的主要起始物料产品，公司通过自主研发并完善工艺流程 亦逐步掌握了 9-羟基-雄烯二酮的规模化生产能力;公司中间体产品主要包括性 激素类中间体、孕激素类中间体、皮质激素类中间体和其他类产品。

　　其中，双降醇属于公司在起始物料领域的领先产品具体情况如下：

　　(1)双降醇产品生产的技术壁垒 双降醇生产的技术壁垒主要来自以下两个方面：

　　1)关于菌种的构建

　　在基因工程菌的构建过程中需充分了解并解析菌种基因，目前关于植物 甾醇-双降醇的菌种构建基因在国内外文献并未提及，为了构建强化菌种对植物 甾醇到双降醇的主流代谢，同时减弱甚至消除分支代谢路线，需要较高水平的基 因工程技术以及多年的研究积累; 菌种在代谢植物甾醇时，需要进行跨膜运输，植物甾醇的跨膜运输效率 是影响目标产物转化速度的重要因素，基因工程技术构建菌种时需重构其细胞壁 及膜，打通转化运输通路; 植物甾醇对细胞具有一定的毒性，构建能够耐受高浓度植物甾醇环境的 菌种存在一定难度。

　　2)助溶乳化发酵体系的建立

　　植物甾醇不溶于水，传统方法上使用有机溶剂助溶，但对细胞的毒性较 大，只能少量添加，该方法效果较差。公司开发了一种新的助溶乳化体系，该体 系减弱了环境对菌种的毒性，同时使植物甾醇在水中的溶解度提高 10 倍，稳定 的乳化体系使得植物甾醇被微生物消耗时能快速及时的补充，保证了发酵体系高 效运行; 助溶乳化体系必须耐受发酵液消毒时的高温，高温环境会使乳化体系的 表面活性剂钝化，故维持稳定乳化存在一定难度; 在生物发酵过程中，菌种会产生生物表面活性物质，影响乳化体系的稳 定性，导致发酵的中后期过程中乳化不好，甾醇转化停止。公司解决了上述两个方面的难题，构建了能专一高效代谢植物甾醇的菌种及 助溶乳化发酵体系，其技术具有先进性。

　　(2)双降醇产品发行人的市场地位

　　双降醇是甾体类药物起始物料的一种，能够合成多种甾体激素药物。双降醇 由于其侧链的原因使得其能够通过简单的步骤合成多种具有很大商业价值的产 品，比如黄体酮、氢化可的松等甾体药物，并且双降醇还能够通过较简单的化学 合成步骤生产得到脱氧熊胆酸、新型抗癌药角鲨胺等具有附加值较高的产品，其相对于全人工合成脱氧熊胆酸的工艺步骤有较大的工艺简化及成本的优势。

　　公司是国内首家将双降醇实施产业化的企业，同时通过构建高效稳定专一的 双降醇菌种，并建立了高效的助溶乳化发酵体系，大幅提高了甾醇的溶解度及转 化效率，使得公司双降醇产品具备了先发优势，进一步巩固了发行人在起始物料 领域的领先地位。

　　二、行业和竞争情况

　　甾体药物产业链相对较长，经过近十余年的绿色环保生产工艺发展，并随着 政府部门环保要求的提升倒逼产业技术升级，采用传统工艺路线的企业逐步被市 场淘汰，生物技术路线逐步成为该行业的主要技术路线。

　　甾体药物产业链的初始物料以植物甾醇为主导，植物甾醇的来源主要为欧美 国家从禾本科植物中提取出来的甾醇和国内部分厂商通过豆油生产天然维生素 过程中的副产品。在甾体药物起始物料领域中，全球范围内具备规模的生产企业 包括共同药业、赛托生物、湖南新合新等国内企业和拜耳、辉瑞等国外企业。

　　以发行人和赛托生物为首的企业在雄烯二酮等产品的生物技术上率先实现 突破，经过数年的发展，目前国内生产雄烯二酮等起始物料技术路线已经成熟， 随着技术更新换代和工艺改进，国内甾体药物行业的上游厂商集中度较高，已初 步形成以共同药业、赛托生物、湖南新合新为第一梯队的竞争格局，未来市场集 中度有望进一步提升;

　　公司生产的中间体产品种类较多，覆盖了皮质激素类、性 激素类、孕激素类和其他类中间体，公司采取酶转化技术和改进后的化学合成方法进行生产，在生产成本和安全性等方面具有优势。下游甾体药物原料药和制剂 的国内生产厂商主要包括天药股份、仙琚制药等企业。

　　在起始物料领域，以发行人、赛托生物为首的甾体药物起始物料生产厂家率 先在生物技术上取得突破，引领了国内通过生物技术由植物甾醇转化得到雄烯二 酮等起始物料的生产技术路线，公司已成为甾体药物起始物料领域的领军企业， 是国内最大的供应商之一。

　　在中间体领域，发行人依托起始物料产品的优势，且 在酶转化和化学合成技术上具备行业领先水平，公司具备更强的向产业链下游延 伸的能力，目前可生产的产品种类多达 100 余种，公司的产品种类丰富，能够满 足客户的多元化需求并受到市场认可，公司已与天药股份、溢多利、CHEMO 和 AMRI 等国内外客户建立了良好的合作关系，已发展成为国内甾体药物中间体的 重要研发和生产基地;

　　同时公司积极创新，对潜力较大的甾体其他类药物进行了 产品路线研究，例如利尿剂螺内酯和抗癌药物阿比特龙所需要的中间体等产品。公司已对甾体药物中具备较大市场空间的部分下游产品，利用自身已有的上游产 品生产技术优势进行了积极研发和提前规划以拓展公司未来的产品线。

　　未来公司将继续巩固起始物料生产的优势地位，并通过扩大生产规模、优化 生产工艺、开发新产品生产等方式进一步满足客户对产品日益丰富的需求。2、行业内主要企业情况 甾体药物行业国内外主要企业情况如下：

　　三、突出的风险

　　主营业务毛利率下降风险

　　报告期内，公司的主营业务毛利率分别为30.92%、29.95%、28.34%和22.00%， 逐期下降。

　　应收账款金额较高及发生坏账的风险

　　报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 9,712.97 万元、9,947.01 万元、 17,273.66 万元和 21,156.80 万元，占当期营业收入的比例分别为 29.11%、22.75%、 37.16%和 104.70%。

　　2020 年度(经大信会计 师审阅，未经审计)发行人销售收入 46,811.73 万元，较 2019 年度增长 0.71%;净利润为 5,309.42 万元，较 2019 年度下降 27.26%;扣除非经常性损益后归属于 母公司股东的净利润为 4,602.12 万元，较 2019 年度下降 20.90%。

　　根据管理层初步测算，公司 2021 年 1-3 月营业收入预计为 11,000 万元至 15,000 万元，较上年同期增长 197.87%至 306.19%;归属于母公司股东的净利润 为 1,400 万元至 2,000 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 1,200 万元至 1,800 万元，与上年一季度相比，实现扭亏为盈。

　　四、财务情况

　　2017-2019 年，公司营业收入分别为 33,369.22 万元、43,730.17 万元、46,480.19 万元，净利润分别为 4,743.87 万元、7,067.79 万元、7,299.64 万元，呈持续增长 趋势;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 4,899.00 万元、 6,692.20 万元和 5,817.76 万元，2019 年度较上年同期存在下滑，主要系 2019 年 生产人员增加、应收账款坏账准备增加、利息费用增加所致。

　　公司2020年度实现营业收入46,811.73万元，与去年基本持平;净利润5,309.42 万元，相比去年下降27.26%。