上市险企一季度保费数据出炉：“开门红”逐渐降温车险综改效应显现

5家A股上市保险公司近期陆续披露了2021年一季度的保费成绩单，整体来看，受益于“开门红”等因素影响，一季度，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险5家上市险企合计实现原保险保费收入9732亿元，同比增长2.6%。同时，数据也显示，行业保费收入呈现分化态势，非车险业务增速明显。

银保监会日前披露的数据显示，一季度保险业总资产24.3万亿元，同比增长11.7%，保险公司实现原保险保费收入1.8万亿元，同比增长7.8%。很显然，上市险企原保费收入增速低于行业增速。

受业绩增速放缓影响，一季度保险股整体表现不佳。数据显示，申万二级保险行业指数月内下跌4.21%，今年以来跌幅达13.31%。

寿险业务呈现分化

一季度时值保险行业传统的“开门红”期间，寿险业务自然是其中备受关注的焦点。数据显示，一季度，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、人保寿险合计实现原保险保费收入6998亿元，同比增长2.1%。

开源证券分析师高超认为，上市险企总保费同比增速放缓，主要是由于“开门红”逐渐降温，新单保费收入“减速”。今年1月，得益于重疾险新旧定义切换，保险需求得到集中释放，而伴随着险企在3月份将经营策略转为增员及养客共同作用，新单增速逐渐放缓，再加上2020年同期续期保费影响，使得总保费同比继续放缓。

具体来看，各家上市险企的寿险业务增速表现有所分化。去年以来维持较高保费收入增速的新华保险继续在5家上市保险公司中领跑。

数据显示，一季度，新华保险实现原保险保费收入634亿元，同比增速达8.8%。中国人寿位居次席，实现原保险保费收入3239亿元，同比增长5.2%。同样实现保费收入同比正增长的还有太保寿险。今年一季度，太保寿险实现原保险保费收入954亿元，同比增长3.9%。今年5月13日，中国太保将迎来30周年司庆日，为此，中国太保已发布“30周年庆典版活力基本法”来激活队伍。业内分析人士普遍预计，今年第二季度太保寿险新单和价值增速将有较优表现。

与上述险企寿险业务继续保持增长相比，人保寿险和平安寿险今年一季度的原保险保费收入则呈现同比负增长的态势。数据显示，一季度，人保寿险实现原保险保费收入507亿元，同比下降5.4%。从中国人保披露的详细数据来看，人保寿险保费下滑主要是受长险期交首年保费收入大幅下降所致，其中，人保寿险长险期交首年保费收入同比下降38.1%。平安人寿在一季度实现原保险保费收入1664亿元，同比降幅达4.5%。

国盛证券研究认为，上市险企一季度寿险保费同比增速逐渐放缓主要是由于1月底新老重疾切换期间老产品销售大超预期，短期对客户有明显透支。同时代理人层面对新重疾产品需要培训与适应。展望第二季度，各家上市险企会加大增员投入、强化代理人日常培训考核，同时通过四五联动、增加长缴年金两全产品销售等措施改善新单现状。

值得注意的是，近日，银保监会人身险部组织各地银保监局和人身保险公司开展人身保险市场乱象治理专项工作，重点聚焦销售行为、人员管理、数据真实性、内部控制等四个方面，集中治理虚列费用、虚增人力、虚假承保等典型问题和重点风险。在券商分析人士看来，此举或对今年第二季度队伍规模人力产生一定压力，但有利于夯实队伍基础聚焦有效人力增长。

非车险业务挑大梁

财险方面，“老三家”人保财险、平安产险、太保产险合计实现原保险保费收入2450亿元，同比增长2.6%。分机构看，上述3家财险公司保费表现同样呈现分化的态势。今年一季度，人保财险实现原保险保费收入1356亿元，同比增长6.2%，在财险公司方面遥遥领先。但太保产险的增速在“老三家”中最高。数据显示，今年一季度，太保产险实现原保险保费收入433亿元，同比增速达11.9%。平安产险则呈现负增长，一季度平安产险实现原保险保费收入662亿元，同比下滑8.8%。

银保监会近期披露的数据显示，截至今年3月底，消费者车均缴纳保费较改革前降低689元，降幅达到20%。在新车销量仍未有明显改善，车险件均保费下降的背景下， “老三家”虽然在车险市场上的地位依旧无可撼动，但在保费收入端也明显感受到了压力。今年一季度，人保财险实现原保险保费收入575亿元，同比下降6.7%；平安产险实现车险原保险保费收入426亿元，同比下降8.8%。

人保财险拟任总裁于泽认为，今年9月后，车均保费可能会出现同比上升，但全年增速大概率还是负增长的态势。对于未来两年的车险走势，于泽表示，一方面行业整体的车均保费会进入理性状态，另一方面新能源车的爆发式增长还会持续，因此预计车险市场的保费将呈现出平稳增长的态势。

车险保费承压，信用保险之外的非车险业务成为保险公司新的保费增长点。银保监会财产险部主任李有祥近日在回顾车险综改成效时表示，此次改革有效倒逼了公司转变传统的“车险独大”的经营思想，3月份车险市场份额占比为47.73%，同比下降6.12个百分点。非车险业务的重要性在上市险企的保费收入中也得到体现。以人保财险为例，今年一季度，该公司意外伤害及健康险业务保费收入实现25.4%的较高增速，农险和货运险原保险保费收入分别实现同比增长24.9%和21.0%，责任险业务原保费收入同比增速也达到19.1%。

非车险业务普遍实现较高增速，信用保险业务则“逆向”而行。今年一季度，人保财险信用保证保险保费收入仅为4.9亿元，同比大幅下降80.4%。

据《金融时报》记者了解，中国人保集团在去年进行了一系列的风险排查，针对排查发现的风险，积极地主动化解处置，特别是对一些重点业务的风险进行集中化的处置。处置的重点之一就是类金融业务的风险。“我们在摸清风险底数和敞口的基础上，进行分类处置和调整，大幅度压降风险敞口和责任余额，调整优化业务模式，更加审慎和理性地发展类金融业务。” 人保集团总裁王廷科表示。

板块投资机会显现

整体上看，受业绩增速放缓拖累，一季度保险股集体表现不佳。具体看，中国人寿和新华保险一季度跌幅均超过了两位数，跌幅分别为17.11%和16.25%；中国平安和中国人保股价则较年初下跌9.5%和9.6%。

尽管如此，多家券商机构对行业增长持乐观态度。瑞士再保险集团首席经济学家安仁礼认为，由于政策大力支持、居民可支配收入增加、风险意识提高以及数字化发展等诸多积极因素的推动，中国保险市场将持续增长。尤其是在寿险方面，中国将会成为全球寿险增长的引擎，预计2021年中国寿险保费增长为9%左右。

对于保险股的投资价值，高超认为，预计上半年负债端整体维持弱复苏趋势，同时，从全年视角看，保险业2021年再投资利率扩张趋势较为确定，利于保险投资端利差扩张和估值修复，保险板块处于历史估值低点，龙头公司具有防御属性。

中信建投证券发布的研究报告认为，对保险股的投资更应注重长期逻辑，根据测算，即使本年NBV零增长，险企EV仍能保持两位数稳定增长，长期来看养老健康保障需求空间广阔，短期阵痛不改长期价值，建议拉长投资期限追求价值投资。