使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
免税光环不再 上海机场或终结“躺赢”
4月26日、27日，上海机场连续两日分别大跌5.52%、6.85%，现价49.6元/股，市值跌破千亿元。仅近3个月时间，该股股价跌去近四成。
复盘公司近期际遇，“成也流量，败也流量”。在疫情这一特殊因素影响下，客流量流失、进而免税收入大打折扣的上海机场估值逻辑已然遭到破坏。并且，疫情中其他免税渠道崛起分食免税红利，公司此前享受的高毛利或一去不复返。
近两日公司股价之所以大跌，催化剂是公司董事长日前在业绩说明会上称，浦东机场此前免税红利难以为继。
实际上，上海机场早在一个月前公布的2020年报中就表述过该观点。更早之前，1月29日晚间，上海机场突告重修免税协议，大幅让利予中国中免，无意外地，上海机场迅即遭遇业绩、估值双杀。曾经业绩远甩A股同行的上海机场出现历史上首次年报亏损，公司股价连续跌停。
因此，上海机场的估值逻辑遭到严重动摇并不是才发生的，甚至是自免税协议重修以来就是“明牌”状态。上海机场主业分为两大部分：航空业务、非航空业务。2017年，公司非航空业务收入首次超越航空业务收入。免税业务即非航收入的主要来源，且毛利率较高。2019年，中国中免旗下日上上海就向上海机场支付超过52亿元的租金，占据公司同期营收的近五成。而自2017年以来，在免税业务高增长的带动下，上海机场股价也开启了高增长，一年半时间股价涨逾2倍，市值最高超过1600亿元。
“公募一哥”易方达基金经理张坤曾重仓上海机场，此前他认为，上海机场本质上是一个微信，把所有的基础设施、跑道建好之后，就是一个基础平台，这个平台上的所有流量都可以变现，变现的形式可以是商业，也可以是广告。
这一逻辑没有考虑到疫情的不可抗力因素。始料未及的疫情，令国际客流占比较重的上海机场损失惨重。上海机场与中国中免重修免税协议是“现实的选择”，为了维护渠道优势作出的妥协，实际上就是“你给我多少客，我给你多少钱”的逻辑，核心还是流量。
包括上海机场最近被讨论较多的遭遇其他免税渠道冲击的问题，实质也是供给端遭遇“分流量”的问题。航空运输业受政策影响较大，未来，分流可能来自市内免税店，可能来自线上免税渠道，也可能遭遇其他新建的国际机场的分流。
其中，市内免税业务发展成为免税行业最新发展趋势，包括上海在内的多地都在鼓励发展市内免税店。在各大免税业务销售渠道中，市内免税店是位于机场免税店之后的排名第二的渠道类型。而未来市内免税店对机场免税店的冲击尚难判断，要取决于政策对不同渠道的倾斜程度，消费者的购买习惯等多种因素，还需要时间验证。
不过，即便在估值严重发生动摇的情况下，近段时间市场仍对该股持有较多分歧。若回归机场公司的本源——航空业务，上海机场(浦东机场)是内地机场中国际客流量最大的机场，地处经济发达的长三角城市群，战略定位国际航空枢纽。一旦走出疫情阴霾，客流量自然不用愁，仅从航空主业估值出发的上海机场依旧是领头羊，这或许是部分投资者仍看好该公司的逻辑。
此外，“免税红利难以为继”并不代表免税业务未来占公司业务收入必然降低，上海机场希望通过让步中国中免做大销售额，即依靠规模优势继续巩固和发展非航业务。当然，与“坐地收租”的高毛利“躺赚”模式已不可同日而语。
总的来说，对上海机场来说，最重要的还是客流量的恢复，这也是公司是否能成功逆境反转的关键因素，从长期看需求恢复是时间问题。目前，全球范围的防疫形势仍然严峻，国际航线真正复苏尚需时日。另外，疫情下，其他免税渠道崛起分食免税红利，公司过去因免税红利带来的高毛利时光恐难复制。
“广东财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱1098101642@qq.com，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
15:50环旭电子2月10日晚间公告，公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元，较去年同期的合并营业收入减少27.83%，较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。
15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
17:12华夏银行：银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券，募集资金全部用于绿色信贷。
17:03
