富临精工上市六年累亏7亿 股权激励考核市值翻倍被指拉抬股价

　　来源：长江商报 作者：魏度

　　安治富家族实际控制的A股公司富临精工(300432.SZ)出名了。

　　原本籍籍无名的富临精工突然出名，源于其股权激励。根据预案，公司拟向154名核心人员授予1500万股股票，授予价格为4.64元/股，远低于目前接近9元/股的股价。

　　备受质疑之处在于，在对授予对象进行考核时，富临精工采取业绩和市值二选其一的方式进行。其中，第一年，任意连续20个交易日收盘市值的平均数达到120亿元。目前，公司市值60亿元左右。这意味着，市值翻倍就可达标。众所周知，二级市场的股价波动受多方面因素影响，甚至存在被操纵。因此，富临精工的股权激励存在变相拉抬股价的嫌疑。

　　富临精工主营业务为汽车发动机精密零部件的研发、生产及销售，2015年3月19日在创业板挂牌上市。

　　长江商报记者发现，上市6年来，富临精工的经营整体上欠佳。wind数据显示，2015年至2020年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)累计数为亏损约7亿元。2016年7月份以来，公司后复权后的股价累计跌幅已经超过60%。

　　备受质疑的股权激励方案

　　富临精工首次推出的股权激励方案就遭到了市场广泛质疑。

　　4月26日晚，富临精工抛出一份2021年限制性股权激励计划(草案)(以下简称激励计划)，这是公司上市以来抛出的首份股权激励计划。激励计划显示，公司拟授予激励对象的限制性股票数量为1500万股，占公告日公司股本总额7.39亿股的2.03%。其中，首次授予限制性股票总数为1400万股，占拟授出股票总数的93.33%，预留100万股。

　　本激励计划拟授予的股票分为两类，第一类限制性股票435万股，占公司总股本的0.59%。一类限制性股票为一次性授予，无预留权益。第二类限制性股票1065万股，占公司总股本的1.44%。其中，首次授予的第二类限制性股票为965万股，占公司总股本的1.31%，预留的第二类限制性股票为100万股。

　　激励计划首次授予的激励对象共计154人，包括公司(含子公司)任职的董事、高级管理人员、中层管理及核心骨干人员。不含富临精工独立董事、监事、外籍员工和单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。

　　虽然授予股票分为两类，但授予价格相同，均为4.64元/股，授予股票在授予上市日起满12个月后分三期解除限售，每期解除限售的比例分别为30%、30%、40%。

　　上述内容并没有特别之处，关键在于解除限售安排、业绩考核目标。

　　激励计划显示，2021年至2023年，公司营业收入分别不低于26亿元、46亿元、68亿元，且对应的净利润同比增长率不低于20%。2020年，公司实现的营业收入为18.45亿元。以此计算，2021年的营业收入考核目标增长率40.92%，2022年、2023年的增长率分别为76.92%、47.83%。

　　对比以往经营业绩增速，业绩考核目标稍高，能否实现存在较大不确定性。

　　然而，富临精工还配备了一个二选一的考核方案。即2021年至2023年，任意连续20 个交易日收盘市值的算数平均数分别达到120亿元、160亿元、200亿元。目前，富临精工的市值在60亿元左右，第一年考核，市值需要翻倍。在业绩与市值方面，只要有一项达标就算是通过考核。

　　长江商报记者梳理发现，近年来，A股公司中，采用市值指标作为解除限售条件之的公司凤毛麟角。

　　显然，二级市场上，公司股价波动受到影响的因素较多，除了基本面外，还与A股市场环境、公司所在行业形势等有关，尤其是股价还可能被认为操纵，因此，股价并不能在短时间内反映一家公司真正的基本面。当然，如果一家公司经营稳定、预期稳定，股价波动不会太大。

　　富临精工的股价走势如何呢？2015年上市时，首发价格为13.97元/股。此时，恰逢A股处于牛市行情下，当年6月24日，股价最高达120.50元/股。当年9月，公司实施了送转股。到2016年7月6日，受并购等因素刺激，后复权后，股价最高达138.78元/股。但这是迄今为止的巅峰，随即不断回落。至今年4月28日，后复权的股价为48.61元/股，较巅峰时股价下跌约64.97%。

　　市场质疑，富临精工存在借股权激励计划进行变相拉抬股价的嫌疑。

　　交易所也针对富临精工的股权激励计划下发了关注函，要求公司说明选择市值指标作为条件之一的合理性和合规性、科学性，能否起到激励作用，市值指标是否易被操纵、是否存在变相拉抬公司股价情形。

　　并购踩雷阴霾尚未消除

　　富临精工原本有一个美好梦想，那就是汽车零部件和新能源锂电正极材料双轮驱动，推动高速发展。遗憾的是，其在具体追梦过程中踩雷了。

　　从经营业绩业绩看，富临精工原本发展较快。上市之前，2011年至2014年，公司实现的营业收入分别为2.82亿元、3.68亿元、5.36亿元、7亿元，同比增速均超过30%。对应的净利润为0.41亿元、0.57亿元、0.93亿元、1.37亿元，同比增速比营业收入还要快。

　　当时，公司主营业务为汽车发动机精密零部件的研发、生产及销售。

　　借助快速增长的亮丽业绩，2015年3月，富临精工顺利跻身A股市场。当年，公司实现营业收入8.59亿元、净利润1.74亿元，同比增长22.85%、27%，相较前几年，增速略有放缓。

　　2016年，上市第二年，富临精工实施大手笔并购。公司通过发行股份及支付现金相结合的方式收购湖南升华科技股份有限公司(简称升华科技)100%股权，交易作价21亿元，其中现金支付5.52亿元。同时，公司实施定增募资9.21亿元，用于中介费用、现金对价以及建设锂电池正极材料磷酸铁锂产业化项目。

　　标的公司升华科技主要从事动力电池正极材料的研发、生产及销售业务，主要产品为磷酸铁锂及三元材料。经过多年的重点开拓及发展，升华科技已在锂电正极材料市场形成较强的竞争优势，成为我国主要锂电正极材料专业供应商之一。公司试图借此并购进军新能源锂电正极材料领域。

　　这是一次高溢价并购，形成商誉15.63亿元。交易对方承诺，2016年至2018年，升华科技实现的净利润分别不低于1.52亿元、2亿元、2.61亿元。实际上，2015年净利润为1.58亿元，超额完成业绩承诺，2017年为1.33亿元，相差0.67亿元，2018年，不仅没有完成业绩承诺，反而亏损10.62亿元。

　　巨亏的原因在于，升华科技第一大客户深圳市沃特玛电池有限公司(简称沃特玛)爆雷、破产。

　　于是乎，计提坏账损失、存货跌价、固定资产资产减值、商誉减值，2018年，富临精工的资产减值损失共计达25.60亿元，最终导致当年巨亏23.24亿元。

　　2019年，富临精工扭亏为盈，净利润达到5.14亿元。公司解释称，传统的汽车发动机精密零部件业务有所长，锂电正极材料业务亏损减小。此外，母公司对尚待弥补的亏损确认递延所得税资产，形成所得税费用约为-2.66亿元，导致净利润较利润总额大幅增加。

　　不过，2020年，公司实现的营业收入续增至18.45亿元，增幅为22.02%，净利润为3.30亿元，同比下降35.77%。其原因为，上年母公司对尚待弥补的亏损确认递延所得税资产，导致所得税费用为-2.66亿元，扣除该等所得税费用影响后，净利润同比增长33.28%。

　　同一笔递延所得税资产，如果在2019年确认，就会减少净利润2.66亿元，使得当年净利润为-0.22亿元，出现连续两年亏损，会被ST。公司延迟至2020年确认，就避免了这一风险。

　　由此可见，收购升华科技踩雷的影响尚未消除。

　　今年一季度，富临精工实现营业收入5.30亿元、净利润1.01亿元，同比分别增长55.20%、22.07%，但经营现金流净额只有724.93万元，上年同期为1.14亿元。而2015年至2020年，公司净利润累计数为亏损约7亿元。

　　值得一提的是，去年以来，公司总经理阳宇、董事聂丹、谭建伟等纷纷减持套现。