高铁和旅游两行业跑出超预期增速 社会服务业基金重仓持股创历史新高

　　“社零同比提升，消费强势复苏，服务业需求蓬勃。”多家券商在研报中均有类似表述。

　　可以看到，随着“五一”假期的临近，服务业需求持续释放，包括旅游、餐饮、酒店、航空、高铁等在内的相关领域景气度将进一步得到提振。

　　同程旅行《2021年“五一”假期居民出行预测报告》显示，4月30日至5月5日全国铁路、民航及道路客运的客流量预计将达到2.5亿人次，全国民航客流量有望突破1000万人次，超过2019年同期水平；全国道路客运量预计将达1.6亿人次，恢复至2019年同期的八成以上。今年“五一”假期预计将成为最火黄金周，出行人次有望超过疫情前2019年的1.95亿人次。

　　从整体环境看，国内经济增长内生动能明显抬升，经济韧性十足，而A股上市公司业绩表现也与宏观趋势基本一致。“回暖”和“复苏”，成为大部分已披露年报季报上市公司的共同特点。

　　高铁和旅游

　　两大行业率先复苏

　　截至4月29日收盘，根据已披露2020年年报及2021年一季报上市公司信息整理，高铁、旅游等两大行业2020年均实现盈利；2021年一季度，高铁行业净利润同比增长高达181.49%，旅游行业实现扭亏为盈，净利润达到27.36亿元。此外，餐饮、酒店、航空等行业一季度亏损金额均有所收窄。

　　山东圆融投资股票投资部总经理王将在接受《证券日报》记者采访时表示，随着疫情防控得当以及国内接种率提高，去年疫情期间受到制约的国内出行消费恢复较好，刺激了餐饮、酒店、航空、高铁等板块的业绩回暖。但由于海外尤其是印度等国家疫情防控不利，出境游和国际航班等受到限制，恢复到疫情前水平尚需时日。

　　“相较而言，旅游行业是轻资产运营模式，调整能力更强、盈利改善速度相较于餐饮、酒店、航空和高铁等重资产行业更快一些。”华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　尽管来自疫情的巨大冲击和影响令服务业完全回暖还需要时日，但是一季度业绩跑出超高增速的上市公司却也比比皆是。

　　通过进一步梳理，记者发现，在旅游、餐饮、酒店、航空、高铁等领域上市公司中，共有29家公司2021年一季度净利润实现同比翻番，中国中免、天铁股份、日月明、康跃科技等4家公司一季度净利润同比增幅均在10倍以上，分别为13129.45%、7400.89%、1871.03%、1276.73%。此外，时代新材(716.60%)、盾安环境(713.78%)、银龙股份(675.88%)、金杯电工(571.22%)等4家公司2021年净利润同比增长均在500%以上。

　　私募排排网未来星基金经理夏风光在接受《证券日报》记者采访时表示，由于去年疫情的原因，今年上市公司一季报的业绩同比都有显著好转。今年春节倡导就地过年，导致长途旅客大幅度减少，但二季度这一因素消失，市场对旅游行业的相关公司给予了高度的预期。相比较而言和出境游相关的机场、航运等相对受压，但国内游、酒店、餐饮复苏势头良好。旅游行业复苏以后有利于龙头企业的扩张，作为可选消费的代表，旅游是消费升级的主要体现，中期的前景仍然是向好的。

　　社会服务业

　　基金重仓持股逐季增加

　　值得注意的是，2月18日以来，来自估值降压和风格转换带来的资金结构腾挪，令前期备受追捧的核心资产股出现显著调整，市场关注焦点也从高成长、大空间的领域转向估值与业绩匹配，且在经济恢复进程中具备良好弹性的板块。

　　数据显示，截至一季度末，包括社保基金、险资、券商、QFII等在内的机构开始对旅游、餐饮、高铁等领域进行增持操作。经过新进增持操作后，上述机构持有高铁行业股份数量最多达到38058.21万股。

　　此外，结合基金一季报来看，兴业证券分析师刘嘉仁表示，社会服务业基金重仓持股比例环比提升，再创历史新高。2020年二季度至2021年一季度，公募基金重仓持有社会服务业股票总市值分别为395亿元、570亿元、753亿元、854亿元，逐季持续大幅增加，其中2021年一季度环比增长13.46%；占基金股票投资市值比例分别为1.18%、1.37%、1.43%、1.57%，其中2021年一季度环比增加0.14个百分点并且再创历史新高。2021年一季度社会服务业基金重仓持股比例继续提升，主要源自市场热捧旅游复苏概念相关标的。

　　国盛证券分析师夏天则分别从主动型基金和指数型基金配置角度分析，一季度，基本面恢复预期确定性较高的子板块公路、铁路、航空，主动型基金重仓持股市值环比分别增长464%、297%、126%；指数型基金重仓股持仓市值35亿元，环比增长2.3%，铁路持仓市值环比增长27.7%，公路获得大幅加仓，航空板块进入持仓。

　　资金结构的调整助力相关行业指数逆市走强。2月18日以来，截至4月29日收盘，上证指数期间累计跌幅达到4.93%，而餐饮行业指数期间累计涨幅高达16.62%，此外，航空、酒店、高铁等行业指数均实现不同程度的逆市上涨，期间累计涨幅均在5%以上。

　　对此，王将表示，后续要考验业绩增长的持续性和长期驱动力，所以相关个股面临“K型”分化。在服务业中，强周期性、市场空间增长缓慢的行业没有整体配置价值，只能寻找个别公司提升市场份额的逻辑；重点关注具有消费升级属性的细分行业，产品量价齐升为佳。

　　“‘低估值+业绩修复’的投资逻辑仍然会是未来一段时间值得关注和挖掘的投资主线之一。”袁华明提示，随着接种推进和消费趋于正常化，有聚集需要的服务业经营还有提升空间。随着消费趋于正常化，服务业经营和业绩修复的幅度会自然下降，对相关板块的推动力会减弱，投资机会减少。此外，如果市场情绪改善，科技成长等进攻属性更强的品种有可能受到资金更多青睐，对“业绩修复”这条投资主线产生不利的资金虹吸效应。