银行或将获券商牌照加速行业洗牌 中小券商压力大

　　银行或将获得券商牌照的传言再起。6月28日晚间，证监会回应计划向商业银行发放券商牌照称，关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。

　　此事搅动周一A股行情。6月29日早盘，银行股集体高开，券商股集体下挫，其中中国银河一度跌超5%。“我想找个银行把自己‘嫁了’算了。”一券商高管在聊天中笑称。专家分析称，对于证券行业来说，混业经营加速优胜劣汰，将危及中小券商或者牌照不齐全的券商自身发展。对拿到券商牌照的银行肯定是利好，银行强大的资金、渠道、客户等优势，将推动资本市场发展。

　　对比

　　133家券商总资产不及工商银行1/4

　　6月29日早盘，银行股集体高开，券商股集体下挫。据同花顺IFinD数据，截至当日收盘，证券板块跌幅3.33%，其中中泰证券下跌9.56%、中银证券下跌6.04%、红塔证券下跌5.76%、券商头部企业中信证券也下跌3.09%。而中信银行上涨3.35%、中国银行和工商银行微涨，涨幅分别为0.29%和0.57%。

　　如果银行进入券商行列，对证券公司到底压力多大？数据显示，工商银行2019全年实现营收8551.64亿元，净利润为3122.24亿元；报告期末总资产为301094.36亿元。中国证券业协会相关数据(未经审计财务报表)显示，截至2019年12月31日，133家证券公司总资产为7.26万亿元，不及工行总资产的四分之一；133家证券公司2019年度实现营业收入3604.83亿元，实现净利润1230.95亿元，全行业的营收总额、净利润总额不及工行的一半。

　　民生证券的一份相关研报中指出，银行拥有众多网点和丰富的客户资源，若对其开放券商牌照，则可能抢占一定市场份额、进一步压低佣金率。

　　影响

　　券商：中小券商“小而美”是方向

　　对于向银行开放券商牌照一事，有观点认为是利好，打造“航母级”券商指日可待；但也有人感叹券商尤其是中小券商或将面临更大的经营压力。

　　“银行如果有了券商牌照，对券商股不是好消息。这说明券商牌照价值下降。本来一些银行会以并购来拿牌照。不过，随着金融开放，一些小型牌照多的银行对于外资吸引力上升。不排除大型并购的可能性。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林分析称。

　　北京市社科院助理研究员王鹏跟广州日报全媒体记者直言，此事对于中小券商或者牌照不齐全的券商来说，“不仅仅影响当前和长远的股价，更是对它们的业务生存产生大的影响。”他建议道，它们未来可能要走向规范化的路径，要想在竞争激烈的市场分得一杯羹，首先要找准自己定位，如扎根某一垂直化行业或产业或地域，做出小而美且有特色的服务。

　　同时，有专家分析称，这将加速券商行业的改革开放，尤其是兼并重组。过去是行业内的兼并重组，未来有望出现行业内与跨行业的兼并重组，券商航母出现的速度会明显加快。

　　中山证券首席经济学家李湛告诉记者，对于证券行业来说，混业经营加速优胜劣汰，推动高质量发展转型。未来，若商业银行和投资银行也实现混业经营，将通过更强大的中介机构助力资本市场和直接融资发展。

　　银行：将重点关注投行牌照

　　国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼指出，银行一旦获得券商牌照，其强大的资金、渠道、客户等优势，将推动资本市场发展，也是商业银行综合经营时代的进一步开启。“对银行来说，银行长期是间接融资的主体，如果直接持有券商牌照，则可以进入直接融资市场，有助于提升银行综合化盈利的能力，有助于提升上市银行估值，进而提升银行股价乃至对A股指数形成支撑。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，对拿到券商牌照的银行肯定是利好，获得了开展新业务的机会。

　　东吴证券分析师马祥云认为，银行很大可能通过直接设立子公司开展券商业务，收购现存中小券商的可行性较低。同时，银行将重点关注投行牌照，“商行+投行”模式本来就是不少商业银行服务企业客户的主线手段。对于其他券商业务领域，预计银行参与意愿相对有限，中短期内也不应对银行资本直接投资权益市场有过高预期。

　　中泰证券分析师戴志锋表示，当前券商业务模式下，银行从事经纪业务能够带来的业务收入增长有限。短期给银行“券商全牌照”概率很小，可能核心在于投行牌照。

　　华泰证券分析师指出，银行收入来源有望得到拓宽，银行可能重点发力投行与财富管理。银行若取得券商牌照，综合化经营能力的重要性提升，这也将促进行业进一步分化。

　　观点

　　银行打造“航母级”券商为时尚早

　　有分析人士认为，国内券商数量众多，经纪和投行等业务的市场竞争已非常充分，向银行放开券商牌照对这些业务的冲击有限，且部分银行的子公司实际上已拥有券商牌照。该人士还指出，目前券商行业的头部机构，如中信证券、国泰君安证券、华泰证券等，其实力和规模的形成并未高度依赖银行资源。

　　记者观察到，目前，部分银行已控股券商子公司。其中，中国银行与国开行早年通过特批方式控股券商，并被允许在内地展业。其他包括工行、建行、农行、交行、招商银行、民生银行、兴业银行等多家中资银行也相继在香港设立控股券商子公司，不过未能在内地展业。

　　就拿中国银行通过香港子公司中银国际控股于 2002年发起设立的中银国际证券来说，2019年年报数据显示，中银国际证券净资本规模119亿元，在37家上市券商中，排名第30名；实现营业收入29.08亿元，同比增长5.54%，排名第32名；归母净利润7.98亿元，同比增长13.23%，排名第28名。公司整体规模不大，但依托中国银行的股东背景，投行和资管业务具有一定特色。

　　而2019年，中国银行实现税后利润2018.91亿元、股东应享税后利润1874.05亿元，分别同比增长4.91%、4.06%。中银证券的收入占比，只有0.3%。

　　华泰证券数据显示，2019年大部分全国性银行的香港投行子公司，可为集团贡献净利润的区间集中在0.4%~1.1%。其中，招银国际表现最为突出，2019年净利润达到9.7亿元，占集团净利润的1.04%。

　　国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼指出，银行开展券商业务，其中还有一些障碍需要解决，如商业银行法对券商持有商业牌照是有禁止性规定的。同时，银行的主营业务和券商业务要做好风险隔离，不能让券商业务冲击主营业务。因此，银行打造航母级券商的说法为时过早。