一季度银行业监管指标释放暖意 银行股现普涨，估值改善机会来了吗

随着2021年一季度银行业主要监管指标的披露，银行股呈现出普遍上涨趋势。截至5月12日收盘，A股38家上市银行中，有27家股价上涨，涨幅在0.08%至3.07%之间。分析人士认为，银行股普遍上涨主要是受实体经济持续恢复、银行体系流动性充裕等因素的影响，未来银行股估值下限比较确定，但仍存在业务拓展等风险，股价及估值分化可能是大概率事件。

北京商报记者注意到，截至5月12日收盘，A股38家上市银行中，有27家银行股价上涨，其中，南京银行、光大银行及北京银行涨幅居前。例如，光大银行、北京银行开盘分别报3.78元/股和4.89元/股，收报3.85元/股和4.95元/股，股价分别上涨了1.58%和1.43%。此外，厦门银行、宁波银行等在内的4家银行股涨幅也超过了1%，其余20家银行股涨幅则在0.08%至0.95%之间。

38只银行股中，超七成上涨，其背后的原因是什么？苏宁金融研究院研究员陶金告诉北京商报记者，银行股上涨，受到多重利好提振。主要体现为两点，其一是顺周期行情持续，带动了银行股上涨；其二是银行体系流动性充裕。

他解释，从近期银行年报来看，业绩表现普遍超出预期，前期估值较低，均值回归、估值修复趋势也较明显。同时，随着经济基本面持续恢复，工业、外需等多部门经济数据连续超预期，推动周期上行，而银行股是周期中的领先者。此外，近期银行体系流动性充裕也有效支撑业务拓展，在实体经济融资需求较旺盛情况下，流动性不会掣肘业务拓展。

北京商报记者注意到，除上述原因外，银行股上涨或与商业银行不良贷款率下降、信贷资产质量稳定也有一定关联。

根据银保监会5月11日发布的2021年一季度银行业保险业主要监管指标，截至2021年一季度末，商业银行不良贷款余额2.8万亿元，较上季度末增加868亿元；商业银行不良贷款率1.8%，较上季度末下降0.04个百分点，信贷资产质量基本稳定。

总资产方面，银行业总资产稳健增长。2021年一季度末，我国银行业金融机构本外币资产329.6万亿元，同比增长9.0%。

同时，利润保持平稳，具备较强风险抵补能力，2021年一季度，商业银行累计实现净利润6143亿元,同比上升2.4%；平均资本利润率为11.28%，较上季度末上升1.8个百分点；平均资产利润率为0.91%，较上季度末上升0.1个百分点。

上市银行作为商业银行体系中的佼佼者，其业绩改善情况也较为突出。从2020年报数据来看，Wind数据显示，2020年，38家A股上市银行实现归属于母公司股东的净利润1.69万亿元，同比增长0.69%。38家银行中，有超过八成银行归母净利润同比增长，20家不良率较上年下滑，绝大多数A股上市银行不良贷款率保持在2.0%以内。

在中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英看来，目前商业银行不良贷款的增速出现明显下降，整个业绩修复将进入一个关键的时期。目前一些国有大行股价虽普遍跌破了净资产，但银行本身分红基本是在5%-6%的水平，比一般的理财产品收益要高，这也是很多投资者青睐银行股的原因。

“长期来看，银行股稳健上涨将是一个大概率的事件，一方面疫情之后我们整体经济出现稳健的上涨，其次，P2P平台的出清净化了金融行业经营环境。”王红英说。

在银行股普遍利好的情况下，各银行的估值会受到怎样的影响？陶金认为，未来银行体系流动性大概率维持合理充裕状态，银行股估值下限是比较确定的，但货币政策尤其是信贷政策有可能出现边际收紧，对银行业务拓展和风险积累并非利好。

不过，在此背景下也存在相当多的长期业绩改善的机会，例如下沉乡村市场、零售金融业务等，能否抓住这些机会，有赖于不同银行业务转型和提升风控能力。

“分化可能是大概率事件。”陶金提到，未来估值分化，从中期来看，考虑到不良资产积累被2020年的不良化解政策延后，一旦不良积累的时间窗口在未来到来，资产质量可能成为估值的更重要因素，风控措施不到位、资产质量相对差的银行的估值会承压；而从长期来看，聚焦于零售、场景、金融科技的银行将获得更多长期业绩提升，估值则可能有所提升。