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通胀对股市究竟有何意义？ 华尔街为此吵翻天，瑞银、瑞信坚定看多
广东财经网财经报社(北美)讯 周四（5月13日），随着美国CPI和PPI等经济数据的爆表，当经济学家们纠结于美国是否将面临一场旷日持久的通胀时，股票分析师们已经把注意力转向了通胀对股市的意义。
瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)以戈勒布(Jonathan Golub)为首的策略师认为，过去一年通胀预期上升(以五年盈亏平衡率的变化衡量)的同时，股指也出现了正回报。这些策略师在周四的一份报告中写道:“与市场最近的回落形成对比的是，在通胀水平较高的时期，股价往往会上涨。”他们指出，在标普500指数中，每个板块平均都在通胀担忧加剧的日子里上涨。最大的受益者是能源和金融企业，而大宗商品和公用事业行业的回报最为疲弱。
瑞银(UBS)股票策略师的研究发现，当10年期美国通胀保值债券(TIPS)的盈亏平衡利率超过2.5%时，标普500指数就开始与通胀预期背道而驰。TIPS是一种与通胀挂钩的债券。根据Refinitiv的数据，过去一周，这一利率自2013年以来首次超过这一水平。因此，瑞银依然对整体股市抱有看涨观点。“最新的波动并不令人意外。但我们也不认为这是牛市结束的信号，”瑞银全球财富管理首席投资官马克·海菲尔(Mark Haefele)在写给客户的信中写道。他表示:“在我们看来，最新的通胀上升反映的是与上年同期的比较，但这种比较将逐渐消失。”“尽管原材料价格可能进一步上涨，但我们认为，大宗商品价格的大部分上涨现在已经结束。此外，一旦学校全面开学，疫苗接种继续增加，失业补助到期，未来几个月劳动力供应的不利因素应该会缓解。”他表示，重要的是要注意，主要央行已经表示，他们不会收紧政策以应对暂时的价格上涨。他指出，美联储理事布雷纳德周二表示，美联储将保持“耐心”，因为通胀飙升看起来是暂时的。“由于通胀的不确定性持续存在，经济重新开放仍在轨道上，我们认为通货再膨胀交易还会继续。我们的偏好包括小盘股、金融股、能源股、大宗商品和新兴市场。”
但Leuthold Group根据美国消费者价格指数和摩根士丹利资本国际美国指数市盈率之间的历史关系得出了不同的结论。“股票投资者可能觉得现在太热了，因为从历史上看，更高的通胀一直与较低的股票估值相关联，”Leuthold的Chun Wang在周四的一份报告中写道。“不可否认，这种关系在过去两年有所减弱，但考虑到目前令人兴奋的估值水平，不需要通胀大幅上升就会触发抛售举措。”该公司此前的一份研究报告假设，如果标普500指数的销售和盈利倍数恢复到1995年以来的平均水平，那么此举可能导致该指数下跌37%。
Truist Advisory Services首席市场策略师基思·勒纳(Keith Lerner)则表示，最终的答案可能不在于通胀是否出现，而在于通胀显现的程度。勒纳称，“对整体股市来说，出现一定程度的通胀是好事。”“如果存在一定程度的通胀，而且通胀的速度不是太快，企业可以将成本转嫁出去，消费者不会因此而感到震惊。是的，一定程度的通胀是健康的，但如果通胀过快过热，就会引起担忧。”
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