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丁点儿股份IPO：家族式控股与管理暗藏公司治理“顽疾”
近日，证监会官网披露了四川丁点儿食品开发股份有限公司(以下简称“丁点儿股份”)首次公开发行股票招股说明书。公司拟公开发行3033.5万股普通股，募集4.3亿元，用于标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改等项目。
招股书显示，丁点儿股份成立于2004年，是一家以川味复合调味料、川味特色花椒油为主导产品的川味特色调味料企业，其自主推出了干锅酱、麻辣鸡鲜、酸辣粉酱、椒麻鸡汁、青花椒汁、藿香汁等川味复合调味料。
2017年至2019年，公司营业收入分别为1.87亿元、 1.94亿元、2.2亿元，归母净利润分别为1118.7万元、3641.52万元、5165.55万元。
家族式控股或藏公司治理顽疾
根据招股书发现，丁点儿股份控股权与经营权并未分离，一方面，公司股权过度集中家族手中较大压缩其他高管及投资者的资本空间；另一方面，公司核心高管主要为家族成员，其专业胜任能力存疑。
公司实际控制人为任康、张静、任禾，其中，任康与张静为夫妻关系，任禾为任康与张静之女，上述三人直接和间接合计持有公司发行前 78.27%的股份。
此外，根据招股发现，张毅为实控人之一张静之兄，张占先为张毅与张静之父，任云昌为任康之父。可以看出，上市前实控人家族控股权超过80%。
对于过度集中的股权，其可能极大压缩投资者及精英人才的资本空间，对于没有规模需求的企业而言，家族式企业管理便于灵活决策管理，但对于想通过外部资本或人力做大做强的企业而言，预留合理的股权分享空间或将有助于吸引相关投资者或人才，高度集中的股权或可能阻碍其吸引公司发展所需人才。
与此同时，在“一股独大”的情况下，容易发生实际控制人控制不当的风险。控股股东、实际控制人仍可能凭借其控制地位通过行使表决权等方式对公司的人事任免、经营决策等进行影响，从而满足个人利益，这类行为可能损害公司利益及中小股东权益。
另外，对于股权过度集中于几个家族成员手中的企业，一旦大股东发生意外或股东之间产生分歧，公司经营稳定性或遭受挑战。如曾红极一时的小马奔腾因董事长离世而迅速走向没落；餐饮界真功夫因大股东内斗而错失发展良机。
外科医生担任董秘？专业能力存疑
此外，公司不仅家族式控股，也存在家族式管理，与此同时其重要职位或存“人人唯亲”之嫌，外科医生的履历担任董秘其专业胜任能力或存疑问。
根据公司高管任职发现，张静不仅为实控人之一，同时也是公司总经理，这或说明公司存在经营权与所有权未分离的情况。此外，张静之兄为担任公司董秘一职，但是其外科医生履历是否能胜任董秘一职或是一个问号。
对于拟上市公司的董事、监事和高级管理人员需要具备一定的专业胜任能力，即具备正常履行职责所需的必要的知识、技能和经验；还需要了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及董监高的法定义务责任，并保证有足够的时间和精力履行职责。
然而，张毅大部分时间工作经历为外科医生，近几年才任职公司董秘一职。
招股书显示，1991 年 8 月至 2002 年 11 月，张毅就职于雅安市汉源县计划生育指导站，担任外科医师、站长职务；2002 年 11 月至 2007 年 11 月，就职于雅安市汉源县人口和计划生育局，担任办公室主任兼指导站站长；2007 年 11 月至 2008 年 5 月，就职于四川省雅安市雨城区人口和计划生育局，担任外科主治医师；2008 年 5 月至 2012 年 8 月，任发行人总经理助理；2012 年 8 月至 2017年 6 月，任发行人副总经理；2017 年 6 月至今，任发行人董事、副总经理、董事会秘书。
销售模式单一 核心区域经销商数量下降
截至 2019 年 12 月 31 日，公司共有 298 家经销商。报告期内，公司经销商分布较广，主要集中在西南、华北、华东、东北地区销售，上述四个区域的销售收入比重也相应较高。需要指出的是，销售额较大的西南经销区域经销商数量锐减。西南经销商区域，2017年至2019年，经销商数量分别为130家、130家及118家，2019年较上一年经销商数量下降10%。
报告期内，公司的产品销售以经销模式为主，2017 年-2019 年经销模式占公司主营业务收入的比重分别为 95.60%、97.28%和 94.46%。
尽管公司通过与经销商签订经销合同约定对方的权利和义务，以实现对其的日常管理和规范，但经销商在人、财、物上皆独立于公司，其与公司的利益诉求并不完全一致，在贯彻公司意图、执行公司发展战略方面可能偏离公司目标，从而影响公司的销售业绩或销售渠道的拓展，甚至影响到公司的品牌形象。
此外，未来公司经销商的数量和分布范围将随着公司业务规模和销售区域的扩大而增加，相应的对经销商管理的难度也随之增加。如果公司对经销商的管理未能跟上业务发展，可能会出现经销商市场秩序混乱的情况，甚至导致重要经销商发生变动，从而对公司的经营业绩和竞争能力造成不利影响。
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