新能源车全球景气共振向上，关注供应链优质企业

国内：优质供给增长加速，短期持续高景气，中长期成长明确

短期看，新能源汽车销量经历了从3Q2019到2Q2020的负增长，3Q2020开始疫情影响减缓、优质车型加速投放，行业景气转正，并持续高增长，3Q2020/4Q2020/1Q2021增速分别为+41%/+82%/+359%，预计2021年全年销量249万辆，同比+82%。

中长期看，新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，行业从0-1的导入阶段，步入了1-N的成长阶段。自主车企、外资/合资车企、造车新势力布局的全新电动平台开始提供更多的正向开发车型，产品综合性能明显提升，且更加具有科技、智能特征，对于消费者更具吸引力。

政策端，新能源汽车作为国家战略方向继续受到大力支持，例如《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》、「30·60」双碳目标等，预计到2025年新能源汽车销量有望接近700万辆，渗透率超过20%。

海外：特斯拉引领全球，欧洲高增速延续，北美触底回升

作为全球电动车的引领者，特斯拉持续扩产，上海产能已接近45万辆；北美弗雷蒙产能约60万辆，德州工厂2022年有望投产；欧洲柏林工厂目标今年下半年开始生产和交付。2020年特斯拉实现销量50万辆，预计2021年销量达100万辆。

欧洲在补贴政策和碳排放新规驱动下，2020年达136.7万辆，同比+142%，欧洲传统车企（大众、宝马、戴姆勒、沃尔沃）新车型加速投放市场，预计2021年欧洲新能源汽车销量有望超过190万辆。

2017年-2020年，美国新能源汽车销量分别为20/36/32/33万辆，2019、2020年较2018年销量持续下滑，同比-10%/+3%，随着拜登政府上台，政策环境变好，预计美国市场2021年新能源汽车销量有望超过56万辆，同比+65%以上。

电动化供应链：中国优质供应凸显，全球配套迎来红利

当前，越来越多企业进入新能源汽车行业，包括传统车企、新势力、科技巨头，汽车电动化带来了供应链由封闭转向开放，动力系统由「发动机+变速箱」向「电池+电机+电控」转变。中国电动化供应链在全球最为完善，尤其锂电池及关键原材料（包括正负极材料、隔膜、电解液等）、热管理、上游设备、金属资源及加工等细分行业格局逐步清晰，并具备全球竞争力，进入全球供应链。

2021年全球电动车加速放量，电动化供应链需求爆发，中国电动化供应链企业，尤其是各环节的头部企业加速走向海外，充分享受全球电动化红利。全球对比看，中国供应链优秀企业已经逐步在海外布局产能、具有更低的成本优势、领先的工艺技术等。资本方面，相关企业2020年加速融资，例如锂电产业链多家上市企业合计完成募资预计超400亿元，龙头企业优势更加明显，行业格局进一步强化，优势企业正逐步成为全球龙头。

重点关注特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代的供应链，寻找具备全球竞争力的优质企业

中国电动化供应商，尤其是锂电池产业链最为完善且具备全球竞争力，有望在全球汽车电动化过程中率先受益。

整车环节的特斯拉、大众MEB等，锂电池环节的LG化学和宁德时代增长确定性高，对其上游供应链增长贡献明确，其供应链多为各领域具备竞争力的领先企业，短期充分享受配套的业绩弹性，中长期看产品壁垒高、示范效应强，拥有更大的成长空间，值得重点关注。

风险因素

新能源汽车销量不达预期，终端价格竞争加剧，成本降幅不达预期，新能源汽车政策波动，技术进步不及预期，原材料价格波动，疫情对产业链景气影响时间较长风险，新能源汽车产品质量及安全的问题。

投资策略

2021年下半年预计行业全球景气持续共振向上，国内外产业链企业加速融合，特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规提升欧洲电动化率。中长期看，汽车电动化智能化趋势不可逆转，渗透率不断提升。

中国供应链具备全球竞争力，具有产能、技术、成本、客户等优势，将充分享受行业增长红利，未来成长空间巨大。推荐具备全球竞争力的供应链优质企业：

1）电池环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、亿华通等；锂电材料的恩捷股份、德方纳米、璞泰来、新宙邦等；

2）上游设备及锂资源：赣锋锂业、杭可科技、先导智能等；

3）热管理供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）、拓普集团。建议关注：天赐材料、宇通客车、卧龙电驱、国轩高科、当升科技、中伟股份、格林美、杉杉股份、中科电气、星源材质、天奈科技、奥特佳、科达利等。