未名医药核心产品收入5年下滑85% 销售费锐降32%仍吞噬全部营收

　　来源：长江商报 作者：金度

　　一个月内，未名医药(002581.SZ)“莫名其妙”收获8个涨停板，让企业站在聚光灯下。

　　长江商报记者发现，近5年来，未名医药营业收入减少78.1%，净利润陷入“饥一顿饱一顿”模式。其中，公司核心产品恩经复营业收入5年间减少了84.78%，严重拖累了公司整体业绩。

　　此外，2020年年报显示，未名医药的销售费用达2.86亿元，同比下滑32.24%，但与2.77亿元营业收入相比甚至超过了941万元，占营收的比率为103.40%。

　　股价异常时股东减持

　　连续收获两个涨停板，未名医药也觉得有些“莫名其妙”。

　　5月24日和25日，未名医药股价均涨停，加上23日上涨3.66%，公司连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%。

　　5月26日，未名医药发布公告称，公司不存在违反信息公平披露的要求。

　　有意思的是，近日，国家药品监督管理局官网显示，新型冠状病毒灭活疫苗(Vero细胞)附条件获批上市的企业包括北京科兴中维生物技术有限公司(简称“科兴中维”)。

　　而未名医药旗下正好有家名叫“科兴”的企业，为北京科兴生物制品有限公司(简称“科兴生物”)。

　　股权结构显示，科兴生物是未名医药的联营公司，持股比例为26.91%。科兴中维的大股东为香港企业科兴控股(香港)有限公司，后者由SINOVAC BIOTECH LTD.全资控股，是港股上市公司中国生物制药的联营企业。

　　看来科兴中维和科兴生物只是“撞名”而已，未名医药也表示，两家企业不是同一家公司，敬请广大投资者注意投资风险。

　　资料显示，2020年12月，中国生物制药向科兴中维出资5.15亿美元，拥有15.03%的权益。

　　据推算，2021年一季度，科兴中维的净利润在90亿元左右。这也难怪科兴中维受到投资者的追捧。

　　受澄清公告的影响，5月27日，未名医药每股股价报收21.83元，下跌1.89%。

　　不过，两个涨停板还不是最离谱的。2021年4月以来，未名医药已发布4次股票交易异常波动公告。其中，公司4月23日至4月30日的6个交易日中连续涨停，一举收获6个涨停板。

　　实际上，4月30日的公告中，未名医药已经表示，科兴中维和科兴生物不是同一家公司。

　　在股价异常的情况下，未名医药股东也在忙着套现。5月26日，未名医药公告称，持股5%以上股东高宝林及其一致行动人王明贤，分两次减持了公司1.0151%的股份，其中一次减持发生在5月25日。

　　净利陷入“饥一顿饱一顿”

　　尽管是一家医药制造业企业，但未名医药近年的业绩表现并不理想。

　　未名医药主要业务为医药制造及CDMO生物制药代研发、代生产服务，2015年借壳万昌科技上市。2016年，公司营业收入达12.65亿元，净利润达4.18亿元，均为历史最高水平。

　　然而，从2017年开始，未名医药的业绩持续下滑。数据显示，2017年至2020年，公司营业收入分别为11.62亿元、6.65亿元、5.68亿元和2.77亿元，4年间减少78.1%；净利润分别为3.87亿元、-1.04亿元、6338.35万元和-1.96亿元，陷入“饥一顿饱一顿”模式。

　　借壳上市之前，未名医药依仗的是一款名为恩经复(药品名：注射用鼠神经生长因子)的神经损伤修复类药物。

　　资料显示，未名医药全资子公司厦门未名经过十余年的发展，现已成为福建省生物制药龙头企业，其核心产品恩经复，是世界上第一支获准正式用于临床的神经生长因子药品，也是第一个由中国人率先产业化的诺贝尔生理学或医学奖成果。

　　2015年和2016年，恩经复的营业收入分别达6.75亿元和8亿元，分别占未名医药总营收78.64%和63.27%。

　　然而，2017年至2020年，恩经复的营业收入为7.16亿元、5.06亿元、3.87亿元和1.22亿元，占公司总营收比例分别为61.59%、76.2%、68.09%和44%。

　　这也就表示，恩经复为未名医药贡献的营业收入5年间减少了84.78%，严重拖累了公司整体业绩。

　　不过，未名医药对自己“诺贝尔级”产品恩经复“痴心不改”。2020年年报中，公司在经营计划中第一条提出，将加强恩经复、安福隆的市场开发深度和广度，大力整合公司之间的营销平台，加强规范化销售管理，规范销售行为，建立专业、高效的销售管理体系。

　　新产品未列出营收数据

　　除了恩经复，未名医药提到的安福隆是一款干扰素类产品，也是公司的主打产品。

　　安福隆与恩经复的“命运”并不相同，数据显示，2016年至2020年，这款产品的营业收入分别为7360.74万元、9276.51万元、1.24亿元、1.81亿元和1.53亿元，整体处于增长趋势。

　　未名医药的产品还曾包括原甲酸三乙酯、原甲酸三甲酯、原乙酸三甲酯等，但2019年起的年报中已消失不见。而且一同消失不见的还有公司的“国外客户”。

　　即便是主打产品营收下滑，新品消失不见，未名医药在销售中也“毫不手软”。

　　2016年至2019年，未名医药的销售费用分别为4.09亿元、3.89亿元、3.95亿元和4.22亿元，基本保持平稳，与营收大幅下滑显得格格不入。

　　更加离谱的是，2020年年报显示，未名医药的销售费用达2.86亿元，同比下滑32.24%，但与2.77亿元营业收入相比甚至超过了941万元，占营收的比率为103.40%。

　　让人不解的是，未名医药年报中介绍了一款“市场上唯一的重组人干扰素α2b喷雾剂(商品名：捷抚)”的产品。

　　未名医药表示，2020年干扰素产品生产基本满足了市场需求。捷抚市场占有率和医院覆盖率再创新高，捷抚正式进院二、三级以上医院较2019年增长27.5%。2020年捷抚市场占有率28.1%，同比增加10.4%。

　　然而，近几年年报中，未名医药没有将捷抚的营业收入单独列出。恩经复、安福隆2020年占据了公司99.2%的营收，可见占据市场28.1%份额的捷抚或许并没有收入。