5月人民币汇率屡创新高，A股冲上3600点 对老百姓钱袋子影响几何

进入6.3时代后，人民币汇率继续升值。5月31日，央行授权中国外汇交易中心公布，人民币对美元汇率中间价报6.3682元，调升176点。人民币汇率屡次刷新2018年以来新高点，而监管部门则密集发声，要求企业和金融机构积极适应汇率双向波动的状态，管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。

5月调升990点

自2021年4月重回上升通道以来，人民币汇率走出了一波上涨行情。在5月28日进入6.3时代后，5月31日，中国外汇交易中心数据显示，人民币对美元中间汇率继续调升，报6.3682元，上调176个基点。

北京商报记者梳理发现，人民币对美元汇率中间价已连续6个交易日大幅升值，屡次刷新2018年以来新高纪录，而5月人民币对美元汇率中间价累计调升990个基点。截至5月31日的过去一年间，人民币对美元汇率中间价最低降至7.1012元。由此计算，兑换1万美元，最高可节省7485元。

另从2021年以来走势来看，人民币汇率于2021年第二个交易日重回6.4时代，此后的2个月则始终维持在6.4-6.5间震荡。自3月19日开始，人民币汇率有所回落，直至3月31日触及年内低点，报6.5713元。此后，人民币汇率整体呈现波动升值态势。

在岸、离岸人民币对美元汇率整体同样震荡上涨，5月26日，二者双双升破6.4元关口，进入6.3时代。Wind数据显示，截至5月31日17时，在岸人民币对美元报6.3636，年内涨幅为2.69%；离岸人民币对美元汇率报6.314，年内涨幅2.18%。

中国民生银行首席研究员温彬告诉北京商报记者，汇率表示两种货币的兑换价格，两种货币汇率的强弱和走势通常呈现此消彼长的关系，主要由两国经济的基本面、国际收支状况、货币政策等因素决定。

“人民币汇率持续升值是多方面影响的结果，具体包括美元走弱、我国经济基本面持续向好、国际收支顺差等因素。”温彬表示，4月以来，美联储继续采取宽松立场，美元指数从高点回落，包括人民币在内的非美元货币走强，我国经济稳步回升、持续向好，则为人民币汇率稳中有升提供了坚实基础。同时，我国国际收支保持顺差，国际投资者看好中国经济前景和资本市场潜力，资本项目呈现持续流入态势。

汇率走势对股市长期影响有限

正如温彬所言，作为少数保持正常货币政策的经济体，人民币持续升值吸引了外资加速流入A股。Wind数据显示，截至5月31日，沪深港通北向资金5月净流入557.78亿元，本年合计净流入2082.77亿元。

这一情况下，震荡2个多月的A股市场也再次回暖，时隔近3个月后于5月28日再度突破3600点大关。5月31日，上证综指收于3615.48点，而北向资金当日成交净买入额为52.12亿元。

多家券商机构研报指出，A股近期表现与人民币持续升值密切相关，人民币资产成为全球资产配置的重要品类，加速吸引外资流入后使得股价上涨。

不过，光大银行金融市场部分析师周茂华进一步分析认为，从人民币升值、外资流入、A股走高这个闭环逻辑来看，人民币升值引起A股走高具备一定道理，但影响A股走势的因素很多，汇率及北向资金仅是其中一个因素。

周茂华表示，5月以来，拉动A股走强的主动力还是消费、医药及金融地产板块，反映市场偏好经济复苏、盈利前景确定及此前表现相对滞后的板块。同时，从发达经济体看，日元与日经225指数走势明显负相关，反映的是美元贬值刺激日本相关出口上市公司盈利前景改善，但汇率与股市联系这么强的经济体并不多，英镑、欧元等经济体的汇率与股市走势相关性较弱。

周茂华强调，从中长期看，人民币汇率走势对股市影响有限，并且是结构性的，股市走势最终还是取决于企业基本面、盈利和发展趋势。

人民币升值是把双刃剑

针对人民币汇率近段时间的迅猛走势，业内关于人民币升值的讨论之声渐起。而自5月21日开始，国务院金融稳定发展委员会、央行等密集发声，强调人民币双向波动是常态。

其中，5月27日，全国外汇市场自律机制召开第七次工作会议，认为当前外汇市场总体平衡，要求企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。

而5月30日，央行调查统计司原司长盛松成也在接受采访时表示，当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续，也不符合国内外经济金融形势。

周茂华指出，中国作为外向型经济体，人民币升值是把双刃剑。人民币升值有所降低部分大宗商品进口企业汇率成本，但可能增加部分中下游企业生产成本和汇兑成本，挤压利润，尤其是对于低附加值、抗风险弱的部分中小外贸企业影响更大。

周茂华认为，近期人民币对美元双边汇率与美元走势同步走强，且人民币汇率近期走势略偏离国内基本面与政策面，较大程度反映部分资本套利行为及非理性预期。“国内监管部门接连发生提示风险，稳定市场预期，预计外汇市场将逐步趋于理性，人民币汇率将逐步回归基本面。继续在合理均衡水平附近运行，呈现双向波动格局。”

针对人民币异常走势如何做好政策调控，温彬建议，一是进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性，保持人民币在合理区间双向波动，提升风险抵御能力；二是适度加强逆周期调节，合理运用逆周期调节因子、外汇风险准备金率、跨境融资宏观审慎调节参数等手段，引导市场预期；三是加强宣传教育，引导企业树立风险中性理念，合理运用金融衍生工具对冲汇率风险，防止因汇率波动导致汇兑亏损；四是提升宏观政策前瞻性，密切关注国际大宗商品价格走势、通胀走势及美联储货币政策取向，对可能出现的政策提前收紧做好应对准备，防止出现汇率大起大落和大规模资本流动引发风险。