俩月暴涨77%！这只芯片股两大股东宣布：要减持了

　　来源：中国基金报微信号 作者：王建蔷

　　作为一只数字货币概念股，乐鑫科技近期股价一路飙涨，两个月内大涨77%，周四盘中更是一度涨超10%。而公司股价刚经过一波暴涨后，两股东便宣布减持。

　　两股东拟减持不超10%公司股份

　　6月3日晚间，乐鑫科技公告称，公司股东Shinvest Holding Ltd.、亚东北辰创业投资有限公司计划在2021年6月28日至2021年12月25日期间，通过集中竞价方式及大宗交易方式分别减持所持有的公司股份不超过320.45万股、480.68万股，合计不超过801.13万股，即不超过公司目前总股本的10%。

　　截止本公告日， Shinvest持有公司411.78万股，占公司总股本的比例为5.14%。亚东北辰持有乐鑫科技489.24万股，占公司总股本的比例为6.11%。

　　估算下来，乐鑫科技两股东此次计划的减持操作已接近清仓式减持。

　　据公告，具体减持价格将根据减持时的市场价格确定；若在减持计划实施期间公司发生送股、资本公积转增股本、配股等股份变更事项的，将根据相关规定对拟减持数量进行相应调整。

　　在股份减持期间内，Shinvest、亚东北辰将遵守在任意连续90日内通过集中竞价交易方式减持股份的总数不超过公司股份总数的1%；通过大宗交易方式进行减持的，任意连续90日内减持总数不超过公司股份总数的2%。

　　公开资料显示，乐鑫科技是一家专注于WiFi芯片生产的企业，据天眼查显示，公司成立于2008年，于2019年登陆科创板。

　　公司的主要产品包括Wi-Fi MCU通信芯片、ESP32-S2(搭载单核32位处理器，并集成RISC-V协处理器)。核心技术为大功率Wi-Fi射频技术、Wi-Fi物联网异构实现。关键应用：智能家居、物联网、可穿戴设备。

　　近两个月股价大涨近8成

　　就在公司发布减持公告的6月3日，乐鑫科技盘中涨幅超10%，一度大涨11.3%报185元/股，最终股价有所回落，收涨6.53%报177.08元/股，最新总市值142亿元。

　　而最近两个月，公司股价已经从3月底的低点100元飙升近8成。究其原因，主要得益于芯片板块景气度的提升。

　　就在近期，乐鑫科技披露5月份机构调研记录，自5月10日至5月26日，乐鑫科技合计接受33家机构的调研，公司就用Wi-Fi6相关情况、缺芯、产品结构等问题做出回复。

　　乐鑫科技表示，公司Wi-Fi6芯片ESP32-C6产品是用于IoT领域设备端的，并不用于路由器。该产品目前是样品阶段，今年会量产。IoTWi-Fi6产品线的业绩贡献将取决于目前市场Wi-Fi6路由器的普及程度，随着路由器的普及，未来会有较多IoT终端产品开始使用Wi-Fi6技术。

　　因此预计在2023年会开始有贡献。此外，乐鑫科技表示，Wi-Fi芯片价格将视供求情况而定调整。

　　事实上，上市之前就获得“复星系”和“小米系”资本青睐的乐鑫科技，上市后股价一路高歌猛进，从2019年7月的156元/股，猛涨至去年2月19日的295元/股，但截至今年4月12日，股价仅为113元/股。

　　毛利率不断下滑

　　在并不亮眼的股价背后公司业绩表现不佳。

　　根据最新财报，乐鑫科去年约有1.04亿元的归母净利润，同比下滑约34%；扣非净利润只有约7385万元，和归母净利润差距较大。

　　从收入构成看，主要的非经常损益除了约562万元的政府补助，还有约2986万元的利润来自交易性金融资产。

　　毛利率下滑是乐鑫科技业绩波动的主要原因。从2017年至2020年，公司的营收不断上涨，但毛利率却不断下滑，2017年时，乐鑫科技毛利率约为50.81%，而去年的毛利率只有41.29%。

　　不过，方正证券表示，公司一季度业绩快速增长，毛利率逐步稳定。由于疫情得到控制，一季度公司营收、净利均实现大幅同比增长。从环比角度来看，2021年Q1公司营业收入环比下降2.75%。

　　环比下降的原因主要由于Q1通常为消费电子淡季，因此在全年中Q1通常业绩较低。随着海外市场疫情得到控制并且IoT渗透率逐步提升，公司营业收入有望逐季提升。

　　公司本季度毛利率达到40.0%，其中芯片毛利率为46.8%，随着产品结构改善，预计毛利率将逐步稳定。

　　众多机构高位套现离场

　　从公司的前十大流通股股东看，多家机构在乐鑫科技股价高位套现离场。

　　根据公司去年一季报数据，工商银行、建设银行旗下多款基金，以及泰康人寿保险均为乐鑫科技新进股东。

　　而去年中报显示，泰康人寿、工商银行旗下基金又纷纷减持。到了去年年报，减持还在继续，排在第二、第三位的流通股东Shinvest Holding Ltd。和王景阳，分别减持14.21%和23.37%，排名第五的“芯动能”投资基金减持约44.36%。

　　今年一季度，两只公募基金对乐鑫科技进行了减持。

　　对比2020年报数据，中芯国际净利润超43亿元，卓胜微超10亿元，均明显高于乐鑫科技。可比行业平均净利润约为4.8亿元，同样高于乐鑫科技。

　　部分券商提示风险称，公司面临“大幅降价风险”、“采购价格上涨风险”、“研发进度不及预期等”。

　　不过多家机构对公司前景表示乐观。

　　信达证券研报指出，恭送下游市场需求旺盛，智能家居加速渗透打开增量空间。据咨询机构ICInsights数据，全球MCU市场出货量将在2021年反弹6%至249亿颗，用于家庭物联网设备的Wi-FiMCU更是其中高增长的细分赛道。

　　智能音箱、智能照明、智能安防等应用正快速崛起，据IDC预测，2021年智能照明增长速度超过90%，智能家电增长速度超过30%。乐鑫科技的Wi-Fi/蓝牙MCU业务将深度受益下游应用的繁荣发展。