次高端白酒行业将步入新一轮牛市 业内称短期股价下跌属“正常回调”

　　6月8日，白酒股在午后继续下跌，舍得酒业、水井坊、酒鬼酒、老白干酒等十余股跌停，贵州茅台午后大跌超4%。一时间，“白酒股大跌”登上微博热搜，并引发市场对“白酒股究竟是价值破灭还是上车良机？白酒股最近会是什么走势？”的话题讨论。截至当日收盘时间，A股白酒板块最终以跌多涨少收尾。

　　“白酒股大跌并非是价值破灭，而属于正常回调。”千里传媒创始人、酒水行业研究人士欧阳千里向《证券日报》记者表示：“白酒股长期依旧看涨。”

　　尽管6月8日的单日盘面杀跌情绪浓重，但需特别关注的是，白酒股短期下跌难掩次高端白酒在行业发展大周期中呈现的景气小周期。《证券日报》记者发现，今年以来，千亿元市值以下的次高端白酒股股价在资本市场整体呈走高趋势，与此同时，相关上市酒企的业绩也在今年一季度呈现高速增长。

　　次高端白酒行业

　　将步入新一轮牛市

　　与高端白酒龙头略微“平淡”的表现不同，今年次高端白酒步入新一轮发展周期，成为市场上最靓的“仔”。对此，市场人士认为，白酒行业千元价格带崛起后，次高端白酒在今年春节后强势反弹，将进入新一轮的“牛市”。

　　东方财富App数据显示，今年以来，千亿元市值以下的次高端白酒如舍得酒业、水井坊、酒鬼酒等股价持续走高，年内累计涨幅分别为168.48%、53.90%、49.47%；与此同时，这些次高端白酒企业在今年一季度的业绩也呈高增长态势，其中，舍得酒业今年一季度实现净利润3.02亿元，同比增长1031.19%，水井坊、酒鬼酒的净利润增速均超100%。对比来看，无论是股价还是业绩，次高端白酒的表现都要比高端白酒抢眼一些。

　　“次高端白酒表现突出，是因为整个中国酒类的消费结构在升级，高端白酒特别是千元高端白酒开始持续扩容，相应带动了整个次高端酒类的补位性上涨。”知趣咨询经理、酒类营销专家蔡学飞在接受《证券日报》记者采访时表示：“随着酒类消费的升级，大众对于酒的品牌、品质要求更高，在这种趋势下，一些拥有品牌优势的酒企就会加快转型升级步伐，向更高价格带占位，由此带来了整个次高端白酒的高景气。”

　　“很明显，对一些区域酒企来说，其不可能一下跳到高端价格的位置，必然会在次高端首先发力。”蔡学飞补充道。

　　综合考虑消费升级、高端价格带推动等因素外，事实上对于次高端白酒的高景气，业内也总结出了一套“上涨规律”。

　　广发证券发表的研报认为，每一轮白酒牛市的第三年，次高端白酒企业的业绩往往会加速增长。例如，2009-2012年、2015-2018年两轮白酒牛市中，2011年，次高端酒企业绩较2010年明显加速；2017年，多数次高端酒企业绩加速增长。这背后主要是高端白酒提价后留出较大市场空间。2021年是新一轮白酒牛市的第三年，次高端白酒业绩有望加速增长。

　　受益于景气度的持续提升，次高端白酒类企业在今年也受到了百亿元私募、知名机构、牛散的青睐。据了解，酒鬼酒在5月6日迎来了包括基金、私募等在内的23家机构调研，同时酒鬼酒也是知名牛散赵建平的第一大重仓股。

　　次高端白酒

　　行业周期“放大”

　　业内预计，在行业景气度及高端价格带的拉动下，次高端白酒行业周期“放大”，仍具备成长弹性。

　　国盛证券发表的研报认为，目前300元-600元价位的次高端市场规模在500亿元-600亿元，显著低于千元以上的高端市场和200元以下的中低端市场。在过去5年，次高端价格带扩容明显，行业年复合增长约20%，随着行业景气度向上，预计2021年，次高端白酒价格带同比增速将超过35%，并会维持2年左右的高速扩容周期。

　　与此同时，因“茅五泸”基本实现了全国化，空白市场较少，在行业上行期通常会权衡量价，不会大规模招商和放量，相反，对于空白市场较多的次高端白酒而言，其新一轮渠道招商铺市的开启，也会进一步“放大”行业增速。

　　行业高速扩容增量外，在价格上，天风证券认为，高端白酒价格带的持续上涨，也为次高端打开提价空间。具体来看，次高端价位由300元-600元扩展至300元-800元，其中300元-500元为放量价格带，600元-800元为空白价格带，此价格带产品表现为量价齐升。

　　“面对价格带上移，次高端白酒会迎来新一轮提价。”欧阳千里告诉《证券日报》记者：“不过此轮提价不应仅局限于价格层面，在次高端白酒景气度高企的情况下，相关酒企更需要创造属于自己的品牌诉求、消费场景，培养自己的消费用户、消费口感，而非单一地向高端白酒产品看齐。”

　　“高端白酒价格带上移后，会留下一定的价格空间。在此情况下，次高端白酒提价更多是一种占位策略，即通过提价来拉伸自身的产品结构价格带。”蔡学飞表示，国内的酒类消费升级趋势在短期内不会改变，无论是高端还是次高端，都会有提价的内在驱动力。