降准提振市场信心 业绩为“锚”布局成长主线

　　在全面降准消息的积极影响下，7月12日A股市场三大股指集体走高。对投资者而言，降准后A股市场还能涨多久？下半年市场流动性是否还将生变？

　　在多位业内人士看来，降准后市场信心有望明显提振，从历史数据看，降准与A股指数上涨并无必然联系；从投资角度出发，业绩仍是市场的主要“锚”，建议围绕成长风格及金融周期两条思路展开布局。

　　市场信心短期有望明显提振

　　日前央行宣布，将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。央行此次降准为全面降准，预计将释放长期资金约1万亿元。

　　国信证券首席策略分析师燕翔认为，本次降准快速落地释放出积极的政策信号，基本打消了市场此前关于流动性的顾虑，市场信心有望在短期内明显提振。中长期来看，此次降准目的是为保经济增长营造良好的货币金融环境，实体经济融资成本有望降低，特别是小微企业有望受益，有利于下半年经济回升。

　　对于下半年货币政策方向是否生变，目前业内存不同看法。中银证券首席策略分析师王君认为，虽然全面降准有部分对冲MLF到期和缴税因素，但从中反映的信号意义非凡，表明下半年货币政策态度有所变化。对股票市场而言，全面降准无疑是利好因素，考虑到A股下半年盈利驱动的市场主线，降准会加强盈利因子的持续性，市场仍然会延续温和上涨态势。

　　招商证券首席策略分析师张夏则指出，降准有利于缓解短期市场对MLF集中到期、政府发债提速等资金扰动因素的担忧，考虑到央行反复强调“坚持正常货币政策，不搞大水漫灌”，一旦市场出现资金空转套利行为，不排除央行再度收紧的可能。

　　在安信证券首席策略分析师陈果看来，今年四季度之后的一个阶段可能面临中国经济增速放缓和美国货币政策边际收紧的组合，因此降准有一定的打提前量考虑，预计未来一个阶段流动性将维持中性偏宽松，但持续显著宽松加码也面临制约。

　　降准与指数上涨并无必然联系

　　7月12日A股三大股指集体走高，其中创业板指盘中创6年来新高。今年降准后A股涨势还能否延续？

　　招商证券统计了2008年10月以来超过20次降准公告发布前后市场主要股指表现，整体上看涨跌参半。特别是2018年4月17日和2018年10月7日宣布降准均有置换MLF的内容，但前次公告宣布后上证指数等主要股指由跌转涨，而后一次则由涨转跌。

　　在中国银河证券策略分析师曾万平看来，降准与A股指数上涨并无必然联系，每次降准之时，市场短期走势大概率与市场本来的走向保持一致，不会因降准而改变；目前我国宏观经济走平且有下行压力，但“货币—信用”周期仍处相对宽松状态，此时降准反映出货币政策的适度、稳健，对市场的影响略偏利好。从降准后市场板块表现看，不同的市场阶段下均是当时具有成长性、高景气的板块抗跌性较好或涨幅靠前。

　　光大证券策略分析师张宇生认为，全面降准短期对股市存在一定利好，预计下半年市场盈利增速将超预期并且趋势可能逐季向上，这可能是下半年行情最为有力的支撑。

　　看好成长及金融周期表现

　　就今年的市场环境而言，在价值股经历持续回调后，成长股近期接棒走强；在多家券商看来，下半年市场逻辑可能再度聚焦业绩，叠加全面降准因素，下半年成长风格有望进一步延续。

　　在中金公司首席策略分析师王汉锋看来，流动性宽松的环境相对更有利于成长风格，尤其是当前与产业升级相关的部分制造业景气度相对较高、盈利确定性强、成长周期相对较长。总体看，下半年可能不利于价值风格的表现，“景气程度高、产业前景相对明确且相对长线”的成长主线可能更活跃。

　　张夏认为，业绩仍是市场的主要“锚”，建议围绕半年报超预期、三季报景气仍将持续的思路进行布局和调仓，聚焦受益于全球工业生产恢复的中国工业品板块、部分关注度较低的涨价领域以及电动智能汽车产业链。风格方面，过去一段时间投资者在中小市值公司中挖掘管理水平较好、业绩持续性不错的标的进行布局，未来一个季度这种偏好可能仍将持续。

　　王君则认为，全面降准最为利好金融周期板块：首先，下半年内需有望企稳，从国内需求侧支撑周期行业景气度；其次，全面降准有利于上游价格的持续性，价格高位持续有望提升盈利的持续性，有利于周期行业的估值扩张；最后，大宗商品价格上涨难言见顶，价格趋势持续有利于周期行业估值从价格盈利过渡到产能重估逻辑。