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市场真的相信联储“暂时性”通胀的判断吗
摘要
市场未必相信联储的通胀判断,注意下半年通胀超调风险。
1)美国通胀续创新高,而通胀预期并没有跟随。6月美国CPI同比增长5.4%,核心CPI同比增长4.5%,均创2000年以来新高,而同时各期限通胀预期都明显低于5月高点。7月15日美国财政部长耶伦在认为“未来数月的通胀仍然会迅猛上升”的同时,也表示“通胀预期看似得到很好的控制”。
2)市场并不确信联储官员关于通胀是“暂时性”的判断,通胀预期平稳是市场对平均通胀目标制投下了信任票。虽然大部分美联储官员表态通胀是“暂时的”,但美联储半年报中却显示对通胀预测缺乏信心。纽约联储的调查也显示,消费者对通胀的预期还在抬升。通胀预期未跟随CPI飙升的根本原因是市场对平均通胀目标制的信任,始于6月议席会议的鹰派表态。
3)如果下半年通胀继续冲高,或存在联储加快收紧步伐的风险。市场对“暂时性”通胀的信任度有限,但仍然预期下半年通胀将回落,这其中就计入了如果通胀继续冲高,预期联储货币政策加快收紧的可能性。我们认为如果通胀维持赶顶姿态到三季末,存在引发联储加快货币政策收紧步伐的风险。
正文
1 通胀仍在上行,但通胀预期并未跟随
美国通胀续创新高,而通胀预期并没有跟随。6月美国CPI同比增长5.4%,核心CPI同比增长4.5%,均创2000年以来新高,而同时各期限通胀预期都明显低于5月高点。7月15日美国财政部长耶伦在认为“未来数月的通胀仍然会迅猛上升”的同时,也表示“通胀预期看似得到很好的控制”。
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