精选层开市首日成交逾36亿元 监管机构开出首份“罚单”

　　7月27日，32家企业作为首批精选层公司开市交易。当日32只股票成交额合计36.23亿元，有10只股票成交额超过1亿元；股票总市值合计709.04亿元，贝特瑞以221亿元成精选层“市值一哥”。值得注意的是，监管机构同日开出了首份精选层自律监管函，指向同享科技持股5%以上股东宝源胜知，限制其证券账户交易3个月。

　　首日股价走势分化

　　精选层个股价格走势差异化明显，10只股票上涨、21只股票下跌，1只股票平盘，体现了市场化方向。“个股价格波动主要集中在上午时段，尤其是开盘后15分钟。后续交易时段，出现分化，部分券商、公募基金等专业机构逢低买入，股票价格波动明显收窄。”业内人士表示。

　　中国证券报记者从全国股转公司获得的数据显示，精选层32只股票开市首日合计成交额为36.23亿元，占新三板全市场的80.21%；换手率均值为16.83%，与2019年以来港股新股上市首日换手率水平一致。

　　精选层设立，对新三板市场的流动性带动效应显现。开市首日新三板全市场成交45.16亿元，环比上升645.35%。其中，创新层、基础层分别成交6.90亿元、2.04亿元，环比上升42.74%、66.14%。有成交的股票分别为526只、387只，环比增加61只、10只。

　　精选层股票盘中成交额为36.09亿元，盘后成交额为0.14亿元。其中，盘中平均每只精选层股票成交额为1.13亿元，“N贝特瑞”成交金额达8.46亿元。与公开发行前相比，精选层32只股票的成交金额均明显增加，最少放大15倍，其中20只股票成交金额放大100倍以上。

　　市场日内价格波动趋于收敛。精选层32只股票开盘全部上涨，平均涨幅为28.52%。开盘后30分钟内，价格走势分化，多只股票震荡下调，随后价格逐步回升，走势趋于平稳。截至收盘，32只股票涨跌幅均值为-4.37%，与境外成熟市场中小市值股票上市首日情况相当。

　　价值投资理念回归

　　截至7月17日，新三板市场合格投资者账户数160万，较2019年末新增130万。其中，80.26万户投资者参与了首批精选层企业的公开发行申购，占全部合格投资者的49.38%，新开户投资者中参与申购比例达60%。“很多投资者之前对新三板市场缺乏足够了解，更多是抱着‘打新’稳赚不赔的想法进来的，难免会‘水土不服’。”一位资深市场人士告诉中国证券报记者。

　　上述人士指出，精选层发行定价完全市场化，不受市盈率约束。由于前期精选层发行受到市场热捧，网下询价投资者为了确保入围，可能导致询价结果偏高，发行价格反映了网下询价投资者对于公司的估值预期的同时，也包含了一定的盲目性和投机性因素。精选层开始交易后，很多投资者对精选层的投资态度较为谨慎和理性，导致精选层股票估值回归。

　　“新进来的，无论是个人投资者还是机构投资者，大多对新三板市场不熟悉，所以都采取了谨慎的操盘策略。”云洲资本合伙人习青青表示，“破发”现象充分揭示了市场化定价机制下新股市场的风险，投资者应摒弃“新股不败”的固有思维，回归价值投资理念。

　　安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，精选层开市交易初期，部分股票波动可能较大，但随着市场各方充分博弈，价格发现功能逐步发挥，市场将逐渐走向稳定。投资的核心是企业价值。投资者需要详细研究企业、行业，同时结合精选层相较于主板、创业板、科创板市场的流动性差异作出判断。

　　此外，需要注意的是，精选层股东结构不同，博弈因素更复杂。相比于主板市场的公开发行，精选层股票公开发行后持有自由流通股份的投资者结构有所差异。挂牌公司在进入精选层前经历了创新层的公开转让，股权已经得到一定程度的分散，公开发行前持股5%以下的非董监高股东(称为老股东)，在股票公开发行进入精选层后，老股东与参与公开发行的新进股东交易权利相同，老股东之间、老股东与新股东之间的持股成本、投资目的、估值标准都有所差异，这导致精选层股票初期的博弈因素更为复杂，股价表现也不尽相同。

　　“零容忍”严打违规行为

　　7月27日，全国股转公司发布首份精选层自律监管函，决定对上海宝源胜知投资管理有限公司(简称“宝源胜知”)采取自律监管措施。

　　经查明，宝源胜知作为精选层挂牌公司同享科技持股5%以上股东，于7月27日以集中竞价的方式减持同享科技共计8万股，占同享科技总股本的0.14%，涉及金额112.91万元。宝源胜知未能在上述减持首次卖出前15个交易日预先披露减持计划。

　　宝源胜知的上述行为违反了相关规定，构成信息披露违规。鉴于上述违规事实和情节，根据相关规定，全国股转公司对宝源胜知采取出具警示函及限制证券账户交易3个月的自律监管措施。

　　全国股转公司警示，宝源胜知应当按照相关业务规则履行信息披露义务，保证信息披露真实、完整、准确、及时。特此告诫宝源胜知应当充分重视上述问题并吸取教训，杜绝类似问题再次发生。否则，全国股转公司将进一步采取自律监管措施或给予纪律处分。

　　对于上述惩戒，全国股转公司将记入证券期货市场诚信档案数据库。

　　全国股转公司有关部门负责人表示，对严重扰乱正常市场秩序的行为，将从严从速采取监管措施，必要时立即采取暂停证券账户交易、限制证券账户交易等措施；涉嫌内幕交易、操纵市场等违法违规行为的，及时上报中国证监会查处。

　　上述负责人表示，精选层开市后，不排除个别股票出现持续、大幅上涨等严重炒作的可能性。根据监管经验，这种现象既可能由投资者非理性交易的群体行为引起，也可能存在个别投资者的异常交易甚至操纵市场行为。在交易监管安排上，将从两个方面化解风险。

　　一是以信息公开为抓手，减少投资者信息不对称。比如对于单日的价格波动，配套交易公开信息(即俗称“龙虎榜”)。二是加强交易行为监控，对严重违法违规行为“零容忍”。精选层股票交易中，若存在《异常交易监控细则》规定的虚假申报、拉抬打压、维持涨跌幅限制价格、自买自卖或互为对手方交易等异常交易行为的，将予以重点监控。