美联储缩表窗口期会是9月吗？

[由于本月的美联储会议没有更新经济预测，市场目前只有两个主要关注领域——货币政策声明和记者发布会。未来，市场还将继续高度关注通胀和劳动力市场数据。周五公布的核心个人消费支出（CorePCE）数据将至关重要。]

7月29日凌晨2点，美联储公布利率决议，维持利率、购债规模不变，符合预期。同时，美联储主席鲍威尔开始为缩表试探市场，但鹰派程度仍不及预期。从市场上的观点来看，美联储不会在8月底宣布缩表时间表，9月的FOMC（联邦公开市场委员会）会议是更可能的时点。

受此影响，美元走弱，美股小跌，此前标普500、道指等持续创下历史新高。经历了几日震荡，亚太市场在7月29日转涨，A股、人民币反弹，美元/人民币再度回到6.5以下。截至7月29中午，美元/人民币报6.4759，美元/离岸人民币报6.4796；上证综指处于上涨状态，创业板指数也大涨，中小盘表现强于大盘蓝筹。

8月缩表可能性不大

由于本月的美联储会议没有更新经济预测，市场目前只有两个主要关注领域——货币政策声明和记者发布会。

就声明而言，与最近几个月不同，美联储的货币政策声明有一些值得注意的变化——美联储删除了疫苗“减少新冠疫情传播”的提法；将“受大流行影响最严重部门”的评估从“仍然疲弱”提高到“尚未完全恢复”；将经济路径从“很大程度上取决于”改为“取决于”病毒的发展进程。鲍威尔补充说，经济已经朝着这些目标（充分就业和价格稳定）取得了进展，将在未来的会议上继续评估进展，以评估何时缩减资产购买规模。

目前，美国经济的确在强劲复苏，只是明显还没达到鲍威尔提出的“进一步实质性进展”（substantialfurtherprogress）的缩表门槛。“这一事实表明，从理论上讲，美联储仍可以放心地在8月底的杰克逊霍尔全球央行年会上宣布缩表计划，而不是像一些分析师预期的那样会推迟。但是，我们认为9月22日召开的议息会议更有可能成为宣布缩表的窗口期。”CityIndex全球研究主管韦勒（MattWeller）对记者表示。

在此次FOMC会议前，相当多的投资者预计，美联储可能会将“实质性”（substantial）一词从声明中删去，这意味着美联储可能很快会减少资产购买量，但这一措辞此次得到了保留。过去几个月，美联储的声明中提及，将继续每个月至少新增购买800亿美元国债和400亿美元MBS，直至经济朝着实现充分就业和价格稳定这两大目标取得“实质性”进展。鉴于“实质性”并未删除，这显然对美元不利。

在随后举行的记者发布会上，鲍威尔重申，委员会预计通胀将回落至2%的区间。

另外，鲍威尔表示，在达到缩减购债的门槛前，经济数据仍有“一些需要改善的地方”，美联储将在缩表前提前发出通知。“尽管现在排除任何可能性还为时过早，但上述言论表明，美联储更有可能在9月或11月宣布缩表，而不是在8月全球央行年会。”韦勒对记者称。

未来，市场将继续高度关注通胀和劳动力市场数据。周五公布的核心个人消费支出（CorePCE）数据将至关重要，可能需要大幅高于预期的数据，才有可能为8月宣布缩表打开大门。

A股、人民币反弹

鉴于美联储的态度并不如预期中鹰派，经历了几日下挫的亚太市场齐反弹，符合市场预期。

周三，人民币对美元中间价报6.4929，与较前一交易日贬值0.30%。在岸即期市场成交价收于6.5035，较前一交易日升值0.01%；离岸人民币对美元收于6.5118，较前一交易日升值0.01%，与在岸人民币价差83个点。周四，由于美元走弱，人民币对美元再度回到了6.5下方。

“周三午盘过后，购汇需求增加，人民币承压走弱，最低报6.51，随后人民币转为震荡走强走势，收复全部跌幅，结束三连跌。由于周四美联储按兵不动，美元指数走弱，连跌三日至逾两周新低。”某大行外汇交易员对记者表示，未来预计人民币仍将在6.4~6.6的区间波动。

A股也企稳反弹。7月29日上午，两市主要指数全线上涨。其中，科创50指数涨逾3%，创业板指涨逾3.73%重返3400点。锂电池、新能源车、稀土、光伏、芯片等概念全线复苏。港股同样迎来暴力反弹。截至午间，港股恒生科技指数涨幅近7%，网易(100.9,0.76,0.76%)、京东(71.93,1.65,2.35%)大涨超10%，美团、腾讯涨超8%。

景气赛道表现依旧领先。27日市场大跌之际逆势崛起的半导体板块在29日再唱主角，光刻胶概念全线大涨。消息面上，被称为大基金的国家集成电路产业投资基金二期已经到位，总规模超过2000亿元，这一轮投资重点是半导体设备及材料。国产光刻胶公司南大光电日前获得1.83亿元投资，该公司研发的新一代ArF光刻胶有望用于14/7nm工艺；锂电池板块强势复苏，嘉寓股份、湘潭电化、中国宝安等涨停；金辰股份、盛新锂能、蔚蓝锂芯等股拉升上涨；光伏板块也迎来大涨，天合光能涨超13%，伽伟新能涨超9%，阳光电源涨超8%。

摩根士丹利(96.28,0.91,0.95%)华鑫基金方面对记者表示，近期相关政策接连落地，使得部分行业公司的主业经营面临不确定性，引发市场担忧。此前市场持续下挫更多的是风险偏好的下行，但产业政策不是主要矛盾，无需过度解读。从偏长期维度来看，宏观经济保持韧性，基本面对市场仍有支撑。国内经济方面，降准的目标以“稳信用”为主，下半年经济增势或强于市场预期。展望后市，A股市场制度不断完善，吸引机构、居民资金持续入市，微观资金面大的趋势向好，因此机构预计A股下半年大的方向或呈偏强震荡运行。行业方面，机构预计新能源、半导体、军工、高端制造等硬科技仍然是市场的主线。