资管新规正式落地，“保本”渐次退出 银行如何“逐鹿”理财市场

“资管新规”过渡期“收官”，理财市场迎来新发展阶段。当前随着“保本”理财、不合规的短期理财产品“谢幕”，绝大多数银行理财存量整改任务如期完成，迈向净值化发展的新征程。“资管新规”颁布后，设立理财子公司开展理财业务便成为大多数银行的新选择，“群雄逐鹿”之下理财市场格局将如何发展？未设立理财子公司的中小银行又如何寻找新的利润增长点？

理财存量整改基本完成

“资管新规”过渡期已结束，各家理财产品存量整改进展如何？近日，银保监会党委委员、副主席曹宇在“全球财富管理论坛上海苏河湾峰会”上介绍，截至2021年末，保本理财、不合规短期理财产品实现清零，绝大部分银行如期完成理财存量整改任务，特别是中小银行已按时完成整改工作。

中小银行存量资产规模较小，船小好调头，从2021年三季报中就能得到印证。早在2021年三季度末，南京银行就已宣布提前完成存量理财整改，实现了100%净值化转型；杭州银行、长沙银行、上海银行3家城商行，截至2021年9月末，符合“资管新规”要求的净值型理财产品比例也分别达到96.68%、96%、95.78%，彼时离净值化转型仅一步之遥。

从全行业来看，未完成整改任务的银行仍是少数，但对于一些存量理财规模较大的银行，老产品压降的“阻力”依旧不容忽视。1月17日，北京商报记者从某国有大行内部人士处获悉，目前该行保本理财虽已清零，但一些大的产品目前依旧未能整改完成，这类产品多为“固收+”型，存续期较长，资产处置较难，目前该行仍在想办法整改。

对于该类较难处理的存量资产，银保监会发言人此前也曾透露，尚未整改的存量处置资产主要投向了非标准化债权、资本补充工具和未上市企业股权，普遍呈现出期限长、流动性较差、估值难度较大等特征。银保监会将督促相关银行机构在总行层面建立专门台账，逐笔锁定细化方案，采取集中统一、单独统计、严格问责等管理措施，积极采取各种处置措施进行压降。

随着“资管新规”过渡期“收官”，预期收益型理财产品将成为历史。普益标准研究员郑哲涵认为，部分规模较小、无力发行净值型理财产品的城商行、农商行、农信社等或将陆续退出理财市场，而随着理财子公司的持续发展，其将成为理财市场的中坚力量。

中小行发力理财子或转代销

自2018年4月资管新规颁布后，设立理财子公司开展理财业务便成为大多数银行的选择。北京商报记者1月17日梳理发现，截至目前，全国已有29家理财子公司获批筹建，其中23家已开业。

仅从今年来看，2022年开年伊始，浦发银行理财子公司浦银理财正式开业，成为继招银理财、兴银理财、光大理财、信银理财、华夏理财、平安理财、广银理财之后，国内第8家揭牌成立的股份制银行理财子公司，而民生理财、渤银理财以及恒丰理财也已获批筹建，正在等待开业。

在融360数字科技研究院分析师刘银平看来，目前全国性国有银行及股份制银行中只有浙商银行尚未成立理财子公司，未来理财子公司会继续扩容，城商行将成主角。

北京商报记者梳理发现，城商行理财子公司中已开业的包括杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财、青银理财和上银理财7家。此外，北京银行、西安银行、乌鲁木齐银行、贵阳银行等也曾相继透露拟设立全资理财子公司。不过，需要关注的是，根据监管要求，设立理财子公司尚有一定的“门槛”，《商业银行理财子公司管理办法》指出，银行理财子公司的注册资本最低为10亿元，对于部分中小银行而言还存在一些难度。

刘银平认为，理财子公司的成立“门槛”较高，对于很多地方性银行来说，一方面资本难以达到要求，如果成立理财子公司，直接消耗核心一级资本，影响银行开展其它业务；另一方面银行自身业务水平一般，研发、系统、人才配备等方面与大中型银行都有较大差距。

为发展理财业务，北京商报记者注意到，部分中小银行开始另辟蹊径，开启与理财子公司的代销合作模式。例如，浙江苍南农商行、浙江义乌农商行、临商银行等已于近日和兴银理财签署代理销售合作协议,成为该公司的代理销售合作机构。“未来很多地方性银行理财业务或向代销模式转型，少部分地方性银行想要保留自营理财业务，或考虑与其他金融机构合资成立理财子公司。”刘银平如是说道。

开启净值化转型新局面

2022年“资管新规”正式落地，理财市场将迈向净值化发展的新征程，理财子公司也正式承接母行产品成为发行主体。根据银行理财登记中心发布数据显示，截至2021年9月底，理财子公司产品存续规模达13.69万亿元，较年中增长36.75%，同比增长2.75倍。随着理财业务的转型与理财子公司的发展，理财子公司市场份额占比稳步增加，占比达48.97%，成为理财市场绝对主体。

在新局面下，未来理财子公司理财业务的发力点有哪些？又该如何挖掘更多的盈利增长方向？刘银平表示，理财子公司已经成为理财产品的主要发行机构，从盈利角度来看，理财子公司一方面要拓展理财业务规模，进一步丰富理财产品体系，满足不同投资者的理财需求；另一方面要防止产品净值大幅波动，尽量提高产品投资收益，获取更多超额业绩回报。

郑哲涵进一步分析指出，就产品类型而言，结合我国银行理财投资者整体风险承受能力偏低的现状，“固收+”产品仍将是银行理财吸引客户的重要产品类型之一；就创新型产品而言，未来理财业务的发力点或将出现在国家支持的养老、ESG等领域；此外，FOF投资管理模式或将成为银行理财弥补自身投研能力不足的有效途径。

“整体来看，理财子公司需不断丰富产品体系，以吸引更多的客户和资金；另一方面，理财子公司需持续提升自身投研能力，以在提升理财产品整体收益水平的同时尽可能减少净值波动。”郑哲涵建议道。