券商债券融资凶猛 头部机构加速“补血”

　　来源：中国基金报

　　券商债券融资凶猛 头部机构加速“补血”

　　随着金融业加速开放以及资本市场注册制改革落地，券业资本金扩张速度也越来越快，其中债券融资成为券商机构“补血”、扩充资本实力的重要途径。据不完全统计，今年以来，券商通过发行公司债、短融券、次级债等多类渠道进行融资，总规模已经超1.5万亿，更有头部券商频频发出百亿级别债券融资。

　　在业内人士看来，证券公司债券融资规模和力度均超出往年，核心在于资本市场向好发展，券商经纪、两融、投行、自营等收入大幅增长，同时对重资本业务需求抬升。未来，资本金实力将成为券业竞争的重点。

　　龙头券商频发百亿债券

　　券业发债规模超1.5万亿

　　11月25日，招商证券公告称，近日收到批复，证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券的注册申请。本次次级债采用分期发行方式，首期发行自同意注册之日起12个月内完成；其余各期债券发行，自同意注册之日起24个月内完成。

　　同日，中信建投证券合计50亿元次级债券发行结束，品种一实际发行规模40亿元，最终票面利率为3.90%；品种二实际发行规模10亿元，最终票面利率为4.20%。而此前中信建投公告称，公司将向投资者公开发行面值总额不超过400亿次级公司债的注册申请。

　　除了上述两家头部券商之外，今年11月，兴业证券、东方财富、海通证券先后发出公告称将发行次级债券、可转债、公司债券以及短融券，分别融资规模达到50亿元、158亿元、700亿元。更早之前，还有多家券商获准发行大额证券公司债，其中以中信证券向专业投资者公开发行面值总额不超过500亿元公司债券的注册申请获得证监会核准，引发行业热议。

　　数据显示，截至12月3日，证券公司发债规模超1.5万亿元，同比增长超90%，其中短期融资券成为券商发行债券的热门品种。

　　今年以来，超16家券商发行过短期融资券。其中，招商证券发行短期融资券620亿元，中信建投、中信证券均发行短期融资券610亿元，中国银河发行520亿元，国信证券、国泰君安、广发证券、海通证券等多家也发行了大规模短融券。

　　在业内人士看来，相比公司债，短期融资券具备发行门槛低、周期短、能快速补充公司运营资金等特点，成为券商补充资本金的重要渠道之一。

　　券业掀起资本金之战

　　行业“马太效应”加剧

　　在当前的市场行情下，不少券商加大债券融资规模，毫无疑问也和公司加速推进业务、借势扩展市场有关。

　　从资金投向来看，多数券商募集资金大多用于公司的长期发展，优化公司业务结构等，如用于发展投资与交易业务、扩大信用业务规模、增加子公司投入以及补充营运资金等，将业务结构性调整优化上升为可持续发展的战略高度。

　　实际上，伴随注册制改革加速落地以及“大投行”业务快速推进的行业趋势，资本金竞争正在变得日益激烈。

　　据券商行业资深人士分析，今年以来，科创板、创业板注册制不断推进，加上资本市场向好，无论是投行业务还是两融业务规模均显著抬升，对券商资本实力要求越来越高。“谁的资本金实力强，谁就更有机会抢占业务空间，提升竞争能力。这也进一步推动了越来越多券商向市场进行多元化融资，提升资本金能力。”

　　除增强资本实力之外，券商还可借此从传统经纪佣金模式转向资本业务等新的商业模式，融资后的全平台、综合型业务发展的空间都会同步加强。中信建投认为，近年来证券公司投资与交易类业务已成为市场中不可忽视的一股力量，证券公司投资正在向增加多元交易转变，整体投资策略更趋成熟稳定，竞争力日趋增强。

　　一家中型券商相关负责人认为，无论是债券融资，还是股权融资，都能够帮助证券公司稳固行业地位，加速抢占市场，提高风险应对能力，尤其是市场行情好的时候，券商补血融资的动力会更充足。

　　值得注意的是，券商融资动作频繁，尤其是头部机构融资规模放大，也加剧了行业的“马太效应”。据记者观察，即便是今年市场行情火热阶段，不少中小型券商的募资规模却远不如大型券商，头部券商动辄百亿的融资规模，远远超出多家中小机构融资规模的总和，更有券商今年“颗粒无收”，募资能力可见高下。

　　长江证券指出，在行业重资本化背景下，能够实现弯道超车的公司经营共性在于：第一，将资本补充策略演绎极致；第二，资本补充给予其反哺收费类业务能力，通过激励机制市场化改革引入优秀业务团队，完成收费类业务的初步布局或弯道超车。

　　在业内人士看来，中小券商除了要补充资本实力之外，还需要深耕能力圈，发展精品业务，通过强化客户服务和人才培养来提升综合实力，差异化、特色化的券商未来也将成为市场的“主角”。