商品期货新消息05-28 热卷、沪锡、螺纹等涨超5%

　　商品期货新消息

　　商品期货早盘开盘多数上涨，热卷、沪锡、螺纹等涨超5%

　　5月27日国内期货市场早盘开盘，商品期货多数上涨，热卷、沪锡、螺纹、铁矿主力涨超5%，沪镍、玻璃涨超4%，不锈钢、纯碱、沪铜、焦炭、苹果涨超3%。

　　铜

　　铜价持稳小幅反弹。美联储官员本周发言继续维持通胀只是暂时的说法，美债收益率和美元继续下行，对铜价形成支撑。同时发改委继续针对大宗商品涨价发声，要做好大宗商品价格异动的应对，点名铜等品种，市场情绪偏弱。

　　基本面本身来看，大格局近两年内铜矿并不紧缺，短期消费依然保持外强内弱局面。昨日铜价止跌回升后，市场反应终端采购明显弱于前一日，畏高情绪依旧。

　　短期铜价预期维持震荡格局，建议观望。

　　铝

　　继前一日大幅下跌之后，昨日铝价企稳反弹。现货成交方面下游在周一多完成补库，周二弱于前一日，铝棒加工费高位下降50-100 元，整体依然保持旺季格局。

　　电解铝作为某种意义上供给侧改革推升起来的品种，在政府接连发声控制价格急速上涨时，市场情绪偏弱。

　　短期来看，宏观面基本面和政策面博弈，多空计入价格均比较充分，价格偏震荡运行，长期维持看好。

　　锌

　　矿端3 月全球锌矿产量继续恢复，但同比19 年仅大致持平，一季度部分海外矿山收品位、开采量等扰动，产量不及预期，而矿端当下增量的另一大不确定因素在南美地区玻利维亚产量，由于其境内小型矿山占比约40%，产量恢复要靠主产区疫情恢复提供支撑，根据主产区疫情情况，3-4 月玻利维亚疫情延续恢复，但5 月随着第三波疫情爆发，预计产量再度有所下滑。而印度疫情将导致世界平衡更趋于过剩，其3 月矿产量仅小幅下滑。当下产量释放更多的制约同时由国内冶炼端导致。当下冶炼端受到的一大扰动在于云南枯水原因导致的限电影响，本次云南限电加剧，将迅速缩小锌的过剩量级。消费依旧无太多亮眼表现，刚需力度尚可，海外延续恢复势头较明显，但消费难以给予更多向上动力。在当下锌价波动加剧背景下操作性价比不高，短期建议观望。

　　镍

　　自身基本面没变，对于原生镍三种形态来说现实紧是确定的，这可能持续到4 季度初，而后纯镍偏紧会持续，但镍铁和硫酸镍将随着印尼大幅投产火法项目而趋向宽松。从中长期的基本面看，除非相关技术产能投放不顺利，否则镍并不具备持续走高的条件。短期来看，宏观情绪波动大，而镍由于自身波动高，因此上下波动区间较大，建议观望。

　　黑色产业

　　螺纹钢

　　夜盘螺纹、热卷继续下行，螺纹现货继续下跌，热卷现货价格继续下跌，成交量维持弱势。供应端，长流程产量小幅下降、短流程钢厂产量持平，电炉产能利用率小幅上升。长、短流程利润大幅回落，关注长流程产量回升空间以及限电对电炉产量的影响。目前产量水平对市场压力不大。需求端，本周成交继续回落，螺纹直供走弱，水泥磨机开工走弱，本周表需明显走弱，终端需求短期有弱化迹象，投机需求弱势。但从同比增速看变化不大，目前看旺季结束前库存去化至800 万吨可能性仍较为确定，去库压力较小。从定价层面上，本周10 合约大幅下跌，基差小幅走弱，现货价格跌幅更为明显，盘面对标华东价格为主。目前盘面定价下跌过程中维持电炉峰电利润附近，废钢负反馈同样明显，进口钢坯利润收缩至持平状态。从基差和绝对价格看盘面定价较上周大幅回落。螺纹、热卷盘面利润明显回落，从利润角度看定价明显下降，总体看目前定价基本上已经将钢铁减量政策的预期抹去，定价较为中性。交易角度而言，目前下行与政策预期转变以及产业悲观情绪蔓延关系较大，近期快速下跌后，基本上将政策预期注入的升水抹去，废钢可能较快回调到位，定价上已经明显回落。从实际供需角度看目前变化并不大，低库存进入淡季仍较为确定，不必对价格过分悲观。

　　近期多部门仍密集喊话控制大宗商品价格，供应端政策预期短期难以重新恢复，市场心态较为弱势，但价格目前已经回调至边际成本附近，悲观情绪释放接近尾声，原料端可能率先企稳持续出现负反馈概率较小，预计6-7 月政策预期重新抬头概率较少叠加淡季逐步接近，价格大概率处于宽幅震荡难形成趋势，可能存在反弹空间但难突破政策压制的前高位置。建议继续观望等待做多反弹行情机会。

　　不锈钢

　　相对镍来说，不锈钢近端也是紧张的，而远端的弱势更为确定。国家对于黑色系的价格打压是引发不锈钢下跌的触媒，但其自身基本面边际走弱是其难以再强劲反弹的根本原因。近端供给和需求的利多转边际利空，钢厂集中到货、钢厂故障排除，前期放大的抢购和出口需求下降。远端，成本下移是确定性的，而供需上利润刺激高产，淡季需求下观察库存变化。不锈钢可继续空配。

　　锰硅

　　锰硅：昨日双硅午后走跌，主要受到宁夏地区中卫减产10%、石嘴山减产15%大幅不及预期的消息影响。盘面解读为不及预期的原因在于：其一，上周五预警通报说明一季度能耗超标十分严重，仅一个季度就超过了全年能耗增量目标且能耗强度不降反升，除自治区级以外合金主产区石嘴山及中卫市均达一级预警，若从超标能耗折算用电角度参考内蒙实行应急一刀切也并不为过;其二，5 月起宁夏被点名批评且双控推进文件及政策信号频发，合金通过减产预期走强驱动于黑色整体杀跌中逆势而上，市场同样存在减产30-50%传言。就该消息来说经调研暂未证实，且盘面也并未打破前期7400±350 震荡区间，减产幅度传言与政策预期摇摆属正常波动，但可掌握不变的是一季度能耗超标严重与坚决完成全年目标之间的矛盾尚未改善。昨晚另有消息，内蒙乌兰察布因电力不足通知实行错避峰及有序用电，部分全停外其余普降负荷20%，主产区能耗双控及电力不足导致的供给收缩现实交织预期之下，仍建议继续持有硅锰多单，待明确落地之时兑现利润。

　　焦煤

　　昨日焦煤反弹，夜盘震荡，可以说正好体现了其在黑色板块中偏强的供需格局。与我们一直强调的恰好一致。

　　即只要焦炭产量不出现明显的收缩，即便内矿跟随动力煤端增产，主焦&肥煤仍旧是供不应求的格局，主焦库存中枢依旧是方向向下，只是降幅放缓。一旦需求向好，主焦供需紧张的格局就会再度凸显。最近几日现货端价格变动也明显不大，高低硫、主焦与其他煤种的价差依旧维持高位。对于后市，我们认为核心还是在成材的趋势方向。从最近的挖掘机销售、重卡销售、可能面临的热卷关税大幅提高等消息，以及即将步入的需求淡季来看，我们认为黑色板块的趋势并未逆转。因此，对于焦煤来说，暂时还不宜过分乐观，操作上更多从逢低正套、对冲多配等方式上介入。观点仅供参考!

　　焦炭

　　昨日焦炭延续弱势，跟随焦煤变动，且幅度更小。从基本面来看，供需双增，但短期仍未达到由紧平衡向宽松的格局转变。现实累库需要焦炉进一步增产，且新投产能同步释放。从估值端来看，盘面已经给出四五轮下跌预期，提前反应了后续的宽松可能。若轮盘面利润，则已经亏损，但按盘面价格利润，实际利润仍有两三百左右。我们延续此前观点不变，近端供需格局依旧偏紧，但随着成材下跌，高炉利润下滑，以及焦炉自身的持续增产，远期格局大概率走向宽松，操作上更适合逢高空配，同时关注焦煤端带来的成本支撑。