软通动力回A冲刺：一波三折上市路 债台高筑能否成功？

　　中国网财经3月23日讯(记者胡靖聆 见习记者单盛群)近日，软通动力信息技术(集团)股份有限公司(简称：软通动力)创业板IPO申请获深交所受理。

　　此前，软通动力曾在纽交所上市，后进行私有化退市。退市后，软通动力曾四年内三次试图与A股上市公司重组，但均以失败告终。

　　招股书显示，近年来软通动力营收规模持续增加，营业收入、净利润呈逐年上升趋势，但公司营收高度依赖第一大客户、偿债指标相比行业公司稍显逊色、募资款项近四成用于盖楼。软通动力的冲A之路似乎并不平坦。

　　营收超五成依赖某通信设备商

　　软通动力成立于2005年，是一家软件和信息技术服务公司。主要产品和服务包括通用技术服务、数字技术服务、咨询与解决方案、数字化运营服务。公司服务于通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户。

　　2017年-2019年及2020年前三季度的报告期内，软通动力分别实现营业收入70.09亿元、81.39亿元、106.05亿元和92.12亿元，2018年、2019年营收增幅分别为16.12%、30.30%；净利润分别为-0.19亿元、2.93亿元、7.09亿元和8.75亿元。

　　可以看出，报告期内软通动力的营收规模持续增加，这与其优质的客户资源不无关系。招股书显示，软通动力公司主要客户基本为国内大型知名企业。

　　不过，中国网财经记者发现，随着营业收入的增加，软通动力对大客户，尤其是对第一大客户的依赖也愈发明显。

　　报告期内，软通动力对前五大客户的销售收入总和占公司营收的比例分别为63.37%、67.04%、68.55%和71.27%。其中，第一大客户的营收占比分别为53.86%、53.38%、55.45%和57.41%，均超五成，呈逐年上升态势。

　　报告期内，除了销售营收高度依赖第一大客户，软通动力对其应收账款占比也不容忽视。

　　报告期内，软通动力应收账款余额分别为25.09亿元、31.94亿元、30.95亿元和33.40亿元。同期，对第一大客户的应收账款分别为8.34亿元、15.25亿元、12.74亿元和12.13亿元，占当期应收账款33.24%、47.75%、41.16%和36.32%。

　　2017年-2019年，软通动力总资产分别为67.08亿元、74.87亿元、80.75亿元，应收账款占同期总资产的比为37.40%、42.65%、38.33%，高于行业平均值。

　　偿债指标稍显逊色

　　招股书显示，截至2020年第三季度末，软通动力资产负债率57.26%，而可比行业平均值为37.89%。财务流动比率1.74，速动比率1.56，软通动力流动比率、速动比率低于可比上市公司，而行业的流动比率和速动比率的平均值分别为3.57和3.35。

　　对于流动比率、速动比率略低于可比上市公司，软通动力在招股书中解释，主要是短期借款较多导致流动负债水平较高所致。

　　招股书显示，2020年前三季度，软通动力流动负债金额为42.15亿元。其中主要包括短期借款22.53亿元。

　　同时，占比不小的短期借款，使得软通动力财务费用不断增加。2017—2019年，软通动力的财务费用分别为1.31亿元、1.65亿元和1.62亿元。最新一期软通动力的财务费用达到1.09亿元。

　　软通动力本次IPO拟募集的35亿元中有5.93亿元用于补充营运资金项目。资金短缺，会不会就是近年来软通动力频繁谋求上市的原因呢？

　　募资近四成用于建房

　　除了近17%的募资拟用于补充营运资金，35亿元的募资中，占比最大的是交付中心新建及扩建项目，拟投入资金约20亿元。招股书显示，交付中心是指软件与信息技术服务商根据客户区域分布、人力资源供给等情况进行统筹规划，通过对场地空间、基础设施、人力资源、技术技能、支撑平台等资源进行科学组织布局和能力建设，构建的规模化、体系化、专业化的服务交付基地，从而为客户持续交付高质量的IT服务。

　　根据交付中心新建及扩建项目投资概算，在20亿元的项目预算中，房屋建设费用高达13.74亿元，占交付中心项目整个预算的近7成。

　　将如此多的募集资金用于房屋建设，这么做是否有“不务正业”和“圈钱”之嫌？

　　对于公司偿债能力指标低、募资用途等问题，中国网财经记者致函致电软通动力，截至发稿未收到公司回复。中国网财经记者将保持持续关注。